>> 中銀證券-科大訊飛(002230)AI產(chǎn)業(yè)景氣度提升，公司紅利有望兌現(xiàn)-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
819KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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近期，科大訊飛發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年實現(xiàn)營收183-201億元（+0%-10%），毛利75-83億元（+0%-10%），歸母凈利5-6億元，扣非凈利4-5億元，凈利同降主要是由于三人行、寒武紀、商湯等公允價值變動收益減少約6億元，以及公司在教育、醫(yī)療以及核心技術自主可控等方向新增8億元投入。公司教育、醫(yī)療業(yè)務持續(xù)發(fā)力，費用管控能力提升，23年有望紅利兌現(xiàn)，維持買入評級。
支撐評級的要點
巨頭加碼ChatGPT，人工智能產(chǎn)業(yè)持續(xù)升溫。根據(jù)路透社報道，近期微軟計劃向OpenAI投資100億美元以收購其49%股權，除此之外，微軟還計劃將OpenAI人工智能機器人ChatGPT添加到其基于云的Azure服務中。人工智能產(chǎn)業(yè)勢頭強勁，訊飛是國內持續(xù)投入相關技術、業(yè)務具有領先性的主要企業(yè)。
AI教育、醫(yī)療齊發(fā)力，23年有望維持高景氣度。根據(jù)業(yè)績預告，受疫情影響，Q4公司大項目延期，導致超過30億元合同未能確認收入，公司整體業(yè)績受根據(jù)地業(yè)務驅動，2022年全年相關收入同比增長23%。公司公眾號顯示，2022年在教育主賽道，考試、學習機、個冊收入同比增長35%、53%、12%；醫(yī)療領域，智醫(yī)助理合同毛利同比增長110%。公司前期投入有望在2023年轉為規(guī)?；杖耄A計23年考試、學習機、個冊業(yè)務增長分別為45%、77%、38%。同時智慧體育等新業(yè)務完成孵化，教育業(yè)務將進入到規(guī)模推廣的紅利期。醫(yī)療領域，2023年智醫(yī)助理合同毛利預計保持80%以上高速增長。
紅利有望兌現(xiàn)。公司根據(jù)地業(yè)務已打下良好基礎，23年即將開啟高質量發(fā)展階段，通過聚焦根據(jù)地業(yè)務和考核利潤指標等方式提高控費能力和人均效益，2023年公司或將開啟利潤年增長30%以上階段。
估值
預計2022~2024年收入為194.9、266.4、364.5億元、歸母凈利潤為5.6、14.6、24.2億元（Q4大項目延期，下修27%-71%），對應PE為178/69/41倍，公司教育、醫(yī)療業(yè)務持續(xù)發(fā)力，盈利能力有望提升，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
費用管控不及預期；根據(jù)地業(yè)務拓展不及預期。
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