>> 安信證券-解碼鋼鐵行業(yè)(六)：產(chǎn)業(yè)鏈全解之鋼材-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝,高文君 |
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鋼材品種與供需。1）粗鋼分為普鋼和特鋼，特鋼生產(chǎn)工藝要求更高，對應(yīng)價格也更高。粗鋼還需要塑性加工生成鋼材，90%的粗鋼采用熱軋加工直接成材或再采用其他加工方法成材，根據(jù)形狀鋼材總體可分為型鋼、板帶、鋼管、線材四類。2）我國鋼材以自產(chǎn)為主，進(jìn)口占比不到1%，2022年全國鋼材產(chǎn)量為13.4億噸，較上年小幅下降0.8%，螺紋鋼、中厚板、熱軋板卷、線材年產(chǎn)量基本在1.5億噸以上，冷軋板卷2022年產(chǎn)量為4219.2萬噸，除中厚板產(chǎn)量較上年增長4.7%外，其余產(chǎn)品均有所下降。從生產(chǎn)地區(qū)來看，河北鋼材產(chǎn)量2022年達(dá)3.2億噸，江蘇、山東在億噸以上，遼寧、山西、廣東、天津、廣西鋼材產(chǎn)量基本在5000-8000萬噸。鋼材以內(nèi)銷為主，出口占比僅在5%左右，2022年鋼材表觀消費(fèi)量達(dá)10.9億噸，五大產(chǎn)品表觀消費(fèi)量占比在50%左右。鋼材主要用于建筑、機(jī)械、汽車、能源、造船、家電等領(lǐng)域，2021年鋼材消費(fèi)分別為5.7億噸、1.7億噸、0.4億噸、0.1億噸、0.2億噸，超50%的鋼材均用于建筑領(lǐng)域。
發(fā)債鋼企的三類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我們整理了45家發(fā)債主體的鋼材產(chǎn)品明細(xì)，包括25家發(fā)債母公司和20家子公司，25家發(fā)債母公司2021年合計占全國鋼材總產(chǎn)量的比重為37.8%，市占率相對不高。根據(jù)產(chǎn)品種類和產(chǎn)量，可以將樣本鋼企分為三類：
第一類，產(chǎn)品多樣、結(jié)構(gòu)分散。鋼材產(chǎn)品種類豐富齊全、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分散，單一產(chǎn)品產(chǎn)量占比普遍在30%以下，集中于大中型鋼鐵企業(yè)。其中，山東鋼鐵螺紋鋼、鞍鋼股份熱軋板產(chǎn)量占比相對較高，河鋼集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、沙鋼集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對均衡，湖南鋼鐵、包鋼集團(tuán)、新鋼集團(tuán)、南鋼聯(lián)產(chǎn)品披露口徑較大、實(shí)際品種結(jié)構(gòu)較為分散。
第二類，產(chǎn)品多樣、結(jié)構(gòu)集中。鋼材產(chǎn)品種類豐富齊全，但生產(chǎn)主要集中于1-2類產(chǎn)品，單一產(chǎn)品產(chǎn)量占比較高（大于50%）或某兩類產(chǎn)品占比較高（大于70%），集中于中小型鋼鐵企業(yè)。其中，寶鋼股份、攀鋼集團(tuán)熱軋卷板、冷軋卷板合計產(chǎn)量占比均在70%以上，本鋼集團(tuán)、重慶鋼鐵過半產(chǎn)能集中于熱軋卷板，方大集團(tuán)、中天鋼鐵、福建冶金、凌鋼股份螺紋鋼產(chǎn)量占比均在50%-70%的較高水平。
第三類，產(chǎn)品單一、專業(yè)生產(chǎn)。鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，僅一到兩類，集中在小型鋼鐵企業(yè)。其中，永鋼集團(tuán)螺紋鋼和線材產(chǎn)量占比持續(xù)在95%以上；杭鋼集團(tuán)鋼鐵業(yè)務(wù)逐漸收縮，鋼材產(chǎn)品基本全部為熱軋卷板，年產(chǎn)量在400萬噸左右；甬金股份為特鋼企業(yè)，鋼材產(chǎn)品基本為冷軋不銹鋼板帶，且寬幅冷軋300系2B產(chǎn)品產(chǎn)銷率占比基本在80%以上的較高水平；大業(yè)股份全部為線材，生產(chǎn)胎圈鋼絲、鋼簾線和膠管鋼絲，用于生產(chǎn)汽車輪胎；臨沂投資主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)不銹鋼，當(dāng)前產(chǎn)量規(guī)模不大，2021年產(chǎn)量在40萬噸左右，且基本為200系不銹鋼產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、鋼鐵需求修復(fù)不及預(yù)期等。
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