>> 中信建投-汽車行業(yè)景氣研判(一)：2022年復盤總結(jié)及展望-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
程似騏,陳懷山,陶亦然 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點：預期筑底回升，靜待景氣拐點
當前汽車消費需求拐點雖未顯現(xiàn)，但預期修復及邊際改善趨勢或?qū)⒀永m(xù)，當前板塊可逐步加大配置：1）1月至今特斯拉大幅下調(diào)全球各地區(qū)車型售價，市場對2023年國內(nèi)新能源車需求預期向上修復；2）特斯拉Q4業(yè)績表現(xiàn)好于預期，規(guī)模效應等降本仍有潛力，單車利潤仍處于高位；3）春節(jié)假期社零消費較旺，2023年經(jīng)濟復蘇預期強化下，汽車中期景氣向上有支撐。
國內(nèi)景氣：Q4需求邊際走弱，新能源+出口貢獻增量，自主品牌市占率提升延續(xù)
乘用車：22年零售銷量2077萬輛，同比+1.3%；批發(fā)銷量2341萬輛，同比+9.1%；產(chǎn)量2364萬輛，同比+11.0%；上險2044萬輛，同比-1.7%；12月主動去庫（政策取消前搶裝），國內(nèi)經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.07，預警系數(shù)為58.2（11月分別為1.88和65.3）。
新能源：22年零售銷量566萬輛，同比+89.3%；批發(fā)銷量648萬輛，同比+97.0%；產(chǎn)量670萬輛，同比+100%；上險526萬輛，同比+80.3%；新車滲透率27.7%，同比+12.3pct。
出口：22年出口311.1萬輛，同比+54.4%，其中乘用車出口252.9萬輛，同比+56.7%，新能源汽車出口67.9萬輛，同比+1.2倍，歐洲（比利時/英國等）出口占比約四成，上汽、特斯拉及比亞迪等貢獻主要增量。
市場結(jié)構(gòu)：12月自主品牌市占率48.3%，同比+5.8pct，環(huán)比+1.4pct；比亞迪、一汽大眾、長安、上汽大眾、吉利分列前五。
2022年：特斯拉全球銷售131萬，同比+40%，其中中國工廠銷售71萬（含出口27萬）；比亞迪187萬，同比+153%；理想13.34萬，同比+47.4%；蔚來12.15萬，同比+32.9%；長城（含皮卡）107萬，同比-16.7%;長安235萬，同比+1.8%；吉利143萬，同比+7.9%。
2023年：特斯拉全球銷量目標180萬，同比+37%；比亞迪300萬+，同比+60%；理想35萬，同比+162%；蔚來20萬，同比+65%；小鵬20萬，同比+66%；長城160萬，同比+54%；長安280萬輛，同比+19%；吉利165萬，同比+15%；廣汽集團267萬，同比+10%。
海外景氣：供應鏈缺芯及通脹是核心壓制因素，8月以后顯著改善，電動化滲透率分化大
乘用車：12月美國新注冊量129萬，同比+5.38%，22年累計1422萬，同比-7.27%；歐洲109萬，同比+14.8%，累計1129萬，同比4.1%；德國31.43萬，同比+38.07%，累計265萬，同比+1.11%；日本34.4萬，同比+2.36%，累計419.80萬，同比-5.55%。
新能源：22年美國銷量98.6萬，同比+49.2%，滲透率6.9%；歐洲244萬，同比+22.5%，滲透率21.6%，德國81.4萬，滲透率31%。
景氣展望：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期下景氣向上，海外總量復蘇下電動化持續(xù)滲透
國內(nèi)：1月乘用車同環(huán)比下滑幅度約3成（搶裝透支及春節(jié)前置），2-5月增速有望大幅反彈；中汽協(xié)預計2023年汽車銷量2760萬，同比+3%，其中乘用車2380萬，同比+1.3%，商用車380萬，同比+15%，新能源汽車900萬，同比+35%。
海外：美國新能源車加大補貼（通脹削減法案）及特斯拉大幅降價有望促進電動化加速滲透。
風險提示
行業(yè)景氣不及預期。2020年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預期下，未來行業(yè)景氣或存在波動。
行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)零部件供應商競相布局，隨著技術(shù)進步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br> 客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項目定點周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設或受不可控因素影響而導致量產(chǎn)進度不及預期
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