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投資事件：1月30日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為65.03億元，同比增長(zhǎng)18.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為10.87億元，同比下降25.72%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約為10.91億元，同比增長(zhǎng)15.30%。
　　疫情散發(fā)背景下營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)可觀增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，得益于金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)等影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為65.03億元，同比增長(zhǎng)18.31%。今年由于疫情反復(fù)，且公司主要客戶群體位于北京、上海、深圳等城市，公司整體收入節(jié)奏受到影響，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度不及去年同期。但隨著疫情逐步緩解，我們預(yù)計(jì)2023年公司業(yè)績(jī)將得到進(jìn)一步釋放。
　　公司費(fèi)用端實(shí)現(xiàn)較好控制。2022年公司歸母凈利潤(rùn)約為10.87億元，同比下降25.72%，主要原因在于2022年資本市場(chǎng)波動(dòng)，公司所持金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)較大，導(dǎo)致金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益相比去年同期大幅下降。2022年公司成本管控顯成效，收入增速高于成本費(fèi)用的增速，全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約為10.91億元，同比增長(zhǎng)15.30%。
　　展望2023年：利好政策持續(xù)發(fā)力，公司業(yè)務(wù)迎來新增點(diǎn)。今年一月初，中證協(xié)組織起草了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025)》，計(jì)劃中鼓勵(lì)有條件的公司2023-2025三個(gè)年度信息科技平均投入金額不少于上述三個(gè)年度平均凈利潤(rùn)的8%或平均營(yíng)業(yè)收入的6%；鼓勵(lì)進(jìn)一步合理增加科技人員投入，配備充足的信息科技和網(wǎng)絡(luò)安全等專業(yè)人才，信息科技專業(yè)人員不低于公司員工總數(shù)的6%，網(wǎng)絡(luò)和信息安全專業(yè)人員不低于信息科技專業(yè)人員的3%且不應(yīng)少于4人。2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。利好政策頻發(fā)，進(jìn)一步確定了以券商為代表的金融機(jī)構(gòu)在未來幾年加大信息技術(shù)投入的可能性。恒生電子作為行業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)有望迎來新機(jī)遇。
　　投資建議：結(jié)合公司本次業(yè)績(jī)預(yù)告，同時(shí)考慮疫情的影響以及費(fèi)用改善的趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收為65.03/81.29/99.98億元（前預(yù)測(cè)值為68.76/84.92/103.94億元），歸母凈利潤(rùn)分別為10.87/18.98/24.17億元（前預(yù)測(cè)值為13.09/15.23/18.78億元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為83/48/38倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢，疫情再次大規(guī)模反復(fù)