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事件概述：
　　1）2023年1月31日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)營業(yè)收入65.03億元，同比增長18.31%。預計實現(xiàn)歸母凈利潤10.87億元，同比下降25.72%。預計扣非后歸母凈利潤10.91億元，同比增長15.30%。公司收入端保持了穩(wěn)健的增長，伴隨疫情影響消除有望增速進一步回升。利潤端來看，扣非歸母凈利潤實現(xiàn)正增長，表明公司費用投入逐漸進入到平穩(wěn)階段，未來利潤有望繼續(xù)釋放。
　　2）2023年2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見，明確改革的重中之重是上交所、深交所主板，全面注冊制即將進入實質性落地階段。
　　Q4收入受疫情影響，控費效果逐漸顯現(xiàn)
　　從收入端來看，2022年公司實現(xiàn)收入65.03億元，同比增長18.31%，單Q4實現(xiàn)營業(yè)收入27.66億元，同比增長16.41%，Q4收入增速略有放緩，我們認為主要仍是受到了疫情的影響，預計伴隨相關政策的逐漸轉向，公司有望在2023年實現(xiàn)收入端更好的增長。
　　從利潤端來看，2022年公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤正增長，主要原因為公司較好地控制成本費用增長，收入增速高于成本費用的增速。我們認為公司的控費效果正在逐漸顯現(xiàn)，伴隨未來人員增長的放緩，預計公司凈利潤端有望逐漸釋放。
　　資本市場創(chuàng)新政策頻發(fā)，證券IT投入有望加速
　　2023年1月，中國證券業(yè)協(xié)會組織起草了《證券公司網(wǎng)絡和信息安全三年提升計劃（2023-205）》，并向券商征求意見?！队媱潯饭膭钣袟l件的券商2023-2025年三個年度信息科技平均投入金額不少于上述三個年度平均凈利潤的8%或者平均營業(yè)收入的6%。《計劃》中提出鼓勵有條件的公司積極推動新一代核心系統(tǒng)的建設，開展核心系統(tǒng)技術架構的轉型升級工作。
　　2023年2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見，標志著注冊制正式向主板推進。參考此前創(chuàng)業(yè)板的注冊制改造，要求相關金融機構在2個月內完成相關系數(shù)系統(tǒng)改造，涉及包含經(jīng)紀、信用、資管、機構、估值、風控等多條業(yè)務線，有望加速券商IT系統(tǒng)的改造升級。
　　我們認為，資本市場創(chuàng)新政策的頻發(fā)，將會催生證券IT投入的新需求。恒生電子作為國內券商IT領域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品體系完善，市場占有率領先，有望在多重政策的驅動下，實現(xiàn)更快的業(yè)績增長。
　　投資建議
　　恒生電子作為國內金融IT的龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于國內資本市場改革和各項政策帶來的增量IT建設需求。短期來看，公司收入端逐漸修復，利潤彈性有望釋放。我們預計公司2022/23/24年實現(xiàn)營業(yè)收入65.03/80.87/100.55億元，實現(xiàn)歸母凈利10.87/16.68/21.41億元。維持買入-A的投資評級，給予6個月目標價56.34元，相當于2024年的50倍動態(tài)市盈率。
　　風險提示：疫情影響訂單交付；資本市場政策落地不及預期。