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事項(xiàng)：
　　公司公告控股公司格拉默(上海)成為奧迪的座椅總成供應(yīng)商，將為奧迪開發(fā)、生產(chǎn)前后排座椅總成產(chǎn)品。
　　評(píng)論：
　　公司座椅業(yè)務(wù)首次突破高端合資客戶，業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏超預(yù)期。根據(jù)公司公告，本次定點(diǎn)的座椅總成項(xiàng)目為奧迪的新能源汽車平臺(tái)型項(xiàng)目，配套的車型有奧迪eQ5、eQ6、E6，項(xiàng)目預(yù)計(jì)從2024年12月開始，項(xiàng)目生命周期7年，預(yù)計(jì)生命周期總金額為80億-100億。目前公司已獲得乘用車座椅定點(diǎn)包括三家新能源車企、一家高端合資車企，項(xiàng)目于今年起陸續(xù)量產(chǎn)，公司乘用車座椅項(xiàng)目順利推進(jìn)，獲取節(jié)奏超預(yù)期。
　　未來兩到三年公司有望成為最快把握座椅國產(chǎn)替代機(jī)遇的龍頭。乘用車座椅ASP較傳統(tǒng)內(nèi)飾產(chǎn)品（幾百元左右）有明顯提高，乘用車座椅行業(yè)空間超千億、蘊(yùn)含較大的國產(chǎn)替代機(jī)遇，所以相較于傳統(tǒng)內(nèi)飾件賽道成長空間更大。繼峰若真的能夠在乘用車座椅這項(xiàng)高壁壘、高成長的大單品業(yè)務(wù)上做大做強(qiáng)、進(jìn)入內(nèi)飾真正的核心大賽道，公司基本面將有顯著變化。隨著繼峰乘用車座椅項(xiàng)目順利推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)繼峰中期能夠量產(chǎn)約100萬套，公司將逐步實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模效益、更高自制率、更好利潤率，成為率先把握乘用車座椅成長機(jī)遇的龍頭。
　　接下來繼續(xù)關(guān)注盈利持續(xù)性、乘用車座椅開拓對(duì)公司業(yè)績(jī)、估值的提振：
　　業(yè)績(jī)層面：對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們認(rèn)為3Q22格拉默扭虧業(yè)績(jī)有明顯恢復(fù)、4Q22整體實(shí)際經(jīng)營業(yè)績(jī)依然向好，雖受宏觀因素產(chǎn)生減值導(dǎo)致22年大幅虧損但公司4Q22實(shí)際經(jīng)營持續(xù)盈利，期待2023年公司在實(shí)際經(jīng)營改善延續(xù)與減值壓力減輕下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；
　　估值層面：此前公司已經(jīng)獲得三家新能源主機(jī)廠的乘用車座椅定點(diǎn)，此次再獲高端合資車企定點(diǎn)再次驗(yàn)證了接下來再突破自主、傳統(tǒng)車企和新能源客戶值得期待，項(xiàng)目落地催化有望帶來市場(chǎng)評(píng)估變化。
　　投資建議：我們認(rèn)為公司在提高利潤率、做大中國市場(chǎng)、做大乘用車座椅總成大單品的路徑上終將有所斬獲，成為中國民營汽車內(nèi)飾件綜合大廠，考慮公司乘用車座椅業(yè)務(wù)持續(xù)順利推進(jìn)、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目獲取超預(yù)期，我們維持公司2022-2024年歸母凈利預(yù)測(cè)-13.0億、5.4億、8.6億元，2023年目標(biāo)PE由37倍上調(diào)至45倍，目標(biāo)市值由200億元上調(diào)至245億元、對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)21.9元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲超預(yù)期、芯片供給、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)進(jìn)一步減值風(fēng)險(xiǎn)、整合不及預(yù)期、市場(chǎng)、客戶開拓不及預(yù)期、乘用車座椅開拓不及預(yù)期等。