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1月行情回顧：板塊估值回升，位于近十年底部。1月滬深300指數(shù)全月上漲6.92%，通信（申萬(wàn)）指數(shù)全月上漲4.51%，跑輸大盤(pán)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14名。1月底通信行業(yè)估值相比12月底有所回升，仍接近近10年以來(lái)較低分位數(shù)水平。1月份各細(xì)分領(lǐng)域普遍上漲，其中，企業(yè)數(shù)字化、物聯(lián)網(wǎng)、可視化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)漲，漲幅分別為13.8%、13.4%、13.3%和12.1%。
　　2022Q4通信行業(yè)基金持倉(cāng)分析：持倉(cāng)占比環(huán)比略有下降。22Q4基金重倉(cāng)通信行業(yè)的市值規(guī)模為290億元，占比1.5%，環(huán)比-0.5pct，低于22Q4通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例1.8%。22Q4公募基金重倉(cāng)通信行業(yè)個(gè)股集中度下降，2基金重倉(cāng)通信前十大個(gè)股市值合計(jì)為301.8億元，占同期基金重倉(cāng)通信行業(yè)市值規(guī)模的68.3%，環(huán)比減少8.4pct。從板塊分布來(lái)看，基金重倉(cāng)個(gè)股更偏好IDC、5G、光纖光纜、企業(yè)數(shù)字化與運(yùn)營(yíng)商等細(xì)分領(lǐng)域。
　　關(guān)注景氣度修復(fù)的復(fù)蘇板塊。業(yè)績(jī)層面，2021年光器件光模塊、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、北斗及“通信+汽車(chē)”等板塊個(gè)股表現(xiàn)較好。但其中物聯(lián)網(wǎng)、北斗以及“通信+汽車(chē)”板塊2022年先后由于疫情等因素影響導(dǎo)致需求側(cè)承壓。因此在底部復(fù)蘇背景下，前期高景氣板塊的景氣修復(fù)值得關(guān)注，具體包括：（1）物聯(lián)網(wǎng)：國(guó)內(nèi)消費(fèi)及政企側(cè)需求有望率先回暖，海外市場(chǎng)方面新興地區(qū)仍具備較大增長(zhǎng)潛力，板塊景氣度有望修復(fù)；（2）北斗：基建投資有望回暖，政策支持持續(xù)，且特種領(lǐng)域北三有望進(jìn)入換裝期；（3）“通信+汽車(chē)”：22H2汽車(chē)消費(fèi)有所承壓，近期特斯拉降價(jià)取得較好效果，多家車(chē)企跟進(jìn)降價(jià)，有望刺激汽車(chē)消費(fèi)。
　　投資建議：復(fù)蘇賽道選龍頭，景氣賽道找彈性
　　復(fù)蘇行業(yè)中，龍頭受益確定性強(qiáng)，估值提升空間大，建議配置；高增長(zhǎng)行業(yè)中，整體估值較高，市場(chǎng)份額有望提升的品種，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)超越板塊的增長(zhǎng)，彈性較大，建議配置：
　　（1）復(fù)蘇賽道：通信模組（移遠(yuǎn)通信，廣和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽車(chē)連接器（瑞可達(dá)、鼎通科技）、北斗（華測(cè)導(dǎo)航）、ICT設(shè)備（銳捷網(wǎng)絡(luò)，菲菱科思）、運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通）等。
　　（2）高景氣賽道：衛(wèi)星通信（國(guó)博電子）、工業(yè)通信（三旺通信）、儲(chǔ)能溫控（申菱環(huán)境、英維克）、海光纜（亨通光電）。
　　2023年2月份的重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)，移遠(yuǎn)通信，廣和通，中新賽克，英維克，申菱環(huán)境，拓邦股份，華測(cè)導(dǎo)航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、5G投資建設(shè)不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等。