>> 安信證券-2023年1月信用債市場(chǎng)回顧：凈融資明顯回升，中短期信用利差主動(dòng)收窄-230203
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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一級(jí)市場(chǎng)：信用債凈融資明顯回升，發(fā)行成本下行。本月（1月1日- 1月31日）信用債發(fā)行1055只，發(fā)行額8394.6億元，環(huán)減8.5%；償還額（含到期回售，下同）9020.6億元，環(huán)減42.8%；凈融資額-626.0億元，較上月增加5966.5億。1月信用債發(fā)行加權(quán)久期為1.67年，較上月縮短0.25年；1月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.77%，較上月下行9BP。從品種來(lái)看，除短融和PPN發(fā)行量有所增加外，其余券種發(fā)行量均有不同程度減少，主力發(fā)行券種為短融，占比為50.4%，環(huán)增30.8%。從期限來(lái)看，以1年（含）以?xún)?nèi)為主，占比58.7%，環(huán)增16.9%，其余期限品種均有不同程度減少。從等級(jí)來(lái)看，發(fā)行主力仍為AAA級(jí)，占比53.0%。
地產(chǎn)債凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈融資-43.0億元，發(fā)行仍以國(guó)企為主。
城投債凈融資由負(fù)轉(zhuǎn)正，凈融資436.9億元，較上月增加1,511.8億元。
二級(jí)市場(chǎng)：到期收益率分化，中短期信用利差主動(dòng)收窄，長(zhǎng)期限信用利差被動(dòng)收窄。本月信用債到期收益率分化，中短期限到期收益率多數(shù)下行，長(zhǎng)期限到期收益率小幅上行。其中1YAA+、1YAA下行幅度相對(duì)較大，分別下行16BP、22BP；5YAAA、5YAA+、5YAA分別上行5BP、2BP、6BP。本月中短期信用利差主動(dòng)收窄，長(zhǎng)期限信用利差被動(dòng)收窄，其中，1YAAA、1YAA+、1YAA分別收窄6BP、22BP、28BP，3YAAA、3YAA+、3YAA分別收窄11BP、18BP、19BP，5年期收窄幅度在0-4BP之間。期限利差多數(shù)走闊，其中3-1年走闊幅度較大，等級(jí)利差多數(shù)收窄，其中(AA+)-AAA收窄幅度較大。地產(chǎn)債方面，本月地產(chǎn)債信用利差中短期地產(chǎn)債信用利差收窄，長(zhǎng)期限信用利差走闊；期限利差以走闊為主，等級(jí)利差以收窄為主。城投債方面，本月城投債信用利差收窄，中短期限收窄幅度較大，期限利差多數(shù)走闊，等級(jí)利差多數(shù)收窄。
主體評(píng)級(jí)方面，本月評(píng)級(jí)下調(diào)、評(píng)級(jí)展望負(fù)面及列入評(píng)級(jí)觀察的企業(yè)數(shù)較少，共有1家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低，所屬行業(yè)為日常消費(fèi)；評(píng)級(jí)展望方面，本月共有5家境內(nèi)企業(yè)主體評(píng)級(jí)展望被調(diào)低或主體評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，其中房地產(chǎn)業(yè)3家、日常消費(fèi)1家、可選消費(fèi)1家；本月4家企業(yè)被列入評(píng)級(jí)觀察名單，其中可選消費(fèi)2家、工業(yè)1家、材料1家。
本月負(fù)面輿情較少，地產(chǎn)涉及債務(wù)重組、評(píng)級(jí)下調(diào)、列為失信被執(zhí)行人等，城投涉及自律處分、重大訴訟、新增借款占比較高等。地產(chǎn)債方面，華夏幸福全部境外債獲重組通過(guò)、佳兆業(yè)將聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行清算分析，協(xié)助進(jìn)行離岸債務(wù)重組；穆迪下調(diào)時(shí)代中國(guó)企業(yè)家族評(píng)級(jí)，由“Caa1”下調(diào)至“Ca”，展望“負(fù)面”；正榮地產(chǎn)子公司被列為失信被執(zhí)行人；金科地產(chǎn)股東收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)重慶監(jiān)管局警示函等。城投方面，柳州軌交及其子公司柳州龍建因信息披露不及時(shí)、部分資金未按約定使用，遭協(xié)會(huì)自律處分；朝陽(yáng)國(guó)資子公司東方園林收到北京證監(jiān)局警示函；南寧產(chǎn)投集團(tuán)、佛山市建設(shè)發(fā)展累計(jì)新增借款占凈資產(chǎn)的比例較高等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑和處理偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等升，中短期信用利差主動(dòng)收窄
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