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核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)2月2日加息25BP，加息放緩預(yù)期落地，2月3日非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較為緊張，通脹韌性尤在，高政策利率持續(xù)時(shí)間或?qū)⒏L(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期減弱，短期內(nèi)金價(jià)承壓。工業(yè)金屬方面，近期加息落地疊加春節(jié)期間積累的高庫(kù)存影響，銅鋁價(jià)格有所回調(diào)。能源金屬方面，需求偏弱，市場(chǎng)觀望情緒濃，成交清淡，價(jià)格持續(xù)下探。小金屬方面，海外產(chǎn)量縮減，原料現(xiàn)貨供不應(yīng)求，價(jià)格大幅上漲。
　　貴金屬：黃金-美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩落地，非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，金價(jià)短期承壓。2月2日美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP如期放緩，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹表態(tài)有所緩和，市場(chǎng)作出鴿派解讀，交易年內(nèi)降息預(yù)期，美股大漲。2月3日，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口增51.7萬(wàn)人，預(yù)期增18.5萬(wàn)人，非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較為緊張，通脹韌性尤在，高政策利率持續(xù)時(shí)間或?qū)⒏L(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期減弱，短期內(nèi)金價(jià)承壓。
　　工業(yè)金屬：銅-需求偏弱疊加加息放緩落地，銅價(jià)開啟回調(diào)。近期市場(chǎng)需求依然疲軟，國(guó)內(nèi)節(jié)后庫(kù)存累積壓力仍存，部分接貨者拿貨意愿不高，并且現(xiàn)貨升水也降至較低水平，因此需求復(fù)蘇仍需時(shí)間，銅價(jià)下行?；久婧脡膮耄Ｍ忏~礦頻頻受到干擾，主要銅礦產(chǎn)量下降，引發(fā)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，上期所社庫(kù)增加限制反彈空間，且下游消費(fèi)需求等待進(jìn)一步復(fù)蘇，現(xiàn)實(shí)需求疲弱，銅價(jià)小幅上漲。節(jié)前需求改善預(yù)期定價(jià)較為充分，但現(xiàn)實(shí)地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)偏弱，疊加今年春節(jié)國(guó)內(nèi)超季節(jié)性累庫(kù)，節(jié)后預(yù)期有所減弱，結(jié)合加息放緩預(yù)期已經(jīng)落地，銅價(jià)回調(diào)。鋁-鋁錠庫(kù)存大增，鋁價(jià)有所回落。供應(yīng)方面，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)釋放復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)產(chǎn)能。廣西地區(qū)個(gè)別電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；甘肅、內(nèi)蒙古、貴州均有企業(yè)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能。需求方面，春節(jié)過(guò)后，下游加工企業(yè)開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對(duì)電解鋁需求有所上升，而由于云南減產(chǎn)預(yù)期，華南市場(chǎng)接貨商擔(dān)憂后續(xù)當(dāng)?shù)劁X錠庫(kù)存不足，近期成交活躍，采購(gòu)數(shù)量增多，持貨商趁此挺價(jià)，整體華南市場(chǎng)表現(xiàn)較好。華東市場(chǎng)持貨商也由于云南減產(chǎn)預(yù)期對(duì)后市看漲惜售，接貨商采購(gòu)意愿較前期提高，成交可圈可點(diǎn)。庫(kù)存方面，經(jīng)過(guò)春節(jié)假期，中國(guó)電解鋁工廠和鋁錠庫(kù)存大增，使現(xiàn)貨鋁價(jià)承壓，價(jià)格整體下行。
　　能源金屬：鋰-需求減弱成交清淡，價(jià)格繼續(xù)下探。供給方面，上周各廠家生產(chǎn)恢復(fù)，碳酸鋰產(chǎn)量有所增加。四季度西澳鋰精礦到港數(shù)依舊沒有明顯變化，優(yōu)質(zhì)品味礦端資源緊俏，市面上尋礦困難，廠家開工依舊維持在六七成。需求方面，受終端需求影響，下游鐵鋰廠家訂貨積極性不高，觀望情緒較濃，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，三元廠家詢單增加，但僅零星成交。從1月新能源電動(dòng)車產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)期增長(zhǎng)有限，整體需求依舊不佳，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，對(duì)鋰鹽需求減弱。目前各廠家優(yōu)先消耗庫(kù)存，無(wú)多余采購(gòu)計(jì)劃。整體來(lái)看，市場(chǎng)正處于僵持階段，需求難以拉動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲。鈷-需求仍然慘淡，價(jià)格大幅下探。供給方面，春節(jié)假期結(jié)束，停產(chǎn)休假的廠家恢復(fù)正常生產(chǎn)，硫酸鈷和四鈷產(chǎn)量呈上行趨勢(shì)。需求方面，目前終端需求面跟進(jìn)有限，多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)后市預(yù)期并不樂觀，下游鈷酸鋰企業(yè)有入市詢價(jià)，但場(chǎng)內(nèi)難有成交產(chǎn)生，市場(chǎng)活躍度依舊不高，靜待終端需求啟動(dòng)。
　　小金屬：鉬-海外產(chǎn)量縮減，原料現(xiàn)貨供不應(yīng)求，價(jià)格大幅上漲。供給方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鉬產(chǎn)能釋放較為穩(wěn)定，而海外鉬產(chǎn)量卻出現(xiàn)縮減的現(xiàn)象，除了鉬資源大國(guó)秘魯沖突事件仍有發(fā)生，阻礙物流運(yùn)輸之外，海外鉬礦山品位下滑，也是鉬現(xiàn)貨供應(yīng)量難增的主要原因。需求方面，近日多家鋼材企業(yè)進(jìn)場(chǎng)招標(biāo)鉬鐵，同時(shí)受新能源汽車、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的影響，鉬需求有所增多。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—赤峰黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；金屬加工—海亮股份、博威合金、博遷新材；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。