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公司近期發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤75-77億元，同比下降70%-71%；扣非凈利潤虧損18-20億元，同比下降107%-108%。單四季度來看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.1-24.1億元。
　　稼動率調(diào)整緩解供求關(guān)系，面板價(jià)格有望企穩(wěn)。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、行業(yè)需求收縮等因素影響，2022Q2末起，行業(yè)普遍出現(xiàn)稼動率調(diào)整，面板廠庫存水位隨之下降，去庫存效果明顯。
　　 OLED出貨持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。柔性O(shè)LED領(lǐng)域，公司市占率國內(nèi)第一、全球第二，基本完成基本完成全球主流品牌客戶導(dǎo)入。2022年前三季度，公司柔性O(shè)LED出貨持續(xù)增長，出貨量近5000萬片，第三季度出貨量1800萬片，全年出貨目標(biāo)為8000萬片。未來公司將持續(xù)提升柔性O(shè)LED產(chǎn)品的出貨量，著力提高高端旗艦產(chǎn)品的出貨比重。LCD領(lǐng)域，在供需兩端共同作用下，LCDTV面板供過于求情況大幅緩解，公司發(fā)力車載、電競、AR/VR等高價(jià)值領(lǐng)域，提升整體盈利能力。供求關(guān)系的改善有望帶來面板價(jià)格止跌企穩(wěn)，LCDTV主流尺寸產(chǎn)品2022年10-11月價(jià)格全線上漲，12月保持穩(wěn)定。IT類部分產(chǎn)品已出現(xiàn)止跌跡象。2023年，經(jīng)濟(jì)修復(fù)、產(chǎn)品大尺寸化延續(xù)、新技術(shù)滲透率提升、應(yīng)用場景拓展等因素將拉動需求增長。
　　控股華燦光電布局MLED賽道，優(yōu)化整合“1+4+N+生態(tài)鏈”。2022年11月，華燦光電引入京東方作為控股股東，此次調(diào)整旨在加強(qiáng)公司在Mini/Micro LED芯片領(lǐng)域布局。華燦光電是LED芯片龍頭供應(yīng)商，掌握Mini/Micro LED芯片核心技術(shù)，控股華燦光電將補(bǔ)足京東方MLED業(yè)務(wù)關(guān)鍵技術(shù)短板，與京東方先進(jìn)的半導(dǎo)體顯示技術(shù)、高速轉(zhuǎn)印技術(shù)共同組成京東方MLED業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的技術(shù)基石，加快MLED全產(chǎn)業(yè)鏈布局，補(bǔ)足公司在物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型過程中布局的物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、傳感器及解決方案、MLED及智慧醫(yī)工4條主戰(zhàn)線。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　我們預(yù)測公司2022-2024年每股收益分別為0.20、0.32、0.46元（原2022-2023年預(yù)測為0.71、0.89元，主要下調(diào)了顯示事業(yè)收入及毛利率假設(shè)），根據(jù)可比公司23年平均16倍PE估值水平，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為5.12元，維持給予買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　液晶面板價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)；柔性O(shè)LED進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。