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主要內(nèi)容：
　　美國(guó)1月非農(nóng)表現(xiàn)超預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，1月非農(nóng)就業(yè)新增51.7萬人，高于預(yù)期的18.5萬人，前值為22.3萬人。1月失業(yè)率為3.4%，低于預(yù)期與前值的3.6%和3.5%；勞動(dòng)參與率為62.4%，高于預(yù)期的62.3%。1月平均時(shí)薪環(huán)比為0.3%（前值0.3%），同比為4.4%（前值4.6%）。
　　就業(yè)增長(zhǎng)主要來自服務(wù)業(yè)和政府部門。休閑酒店娛樂新增就業(yè)12.8萬人（前值6.4萬人）、醫(yī)療保健和社會(huì)救助新增就業(yè)7.92萬人（前值8.03萬人）、教育和保健服務(wù)新增就業(yè)10.5萬人（前值7.6萬人）、信息業(yè)裁員0.5萬人、建筑業(yè)新增就業(yè)2.5萬人（前值2.6萬人）、制造業(yè)新增就業(yè)1.9萬人（前值1.2萬人），政府部門新增7.4萬人（前值裁員0.9萬人）。
　　職位空缺率的回升和非農(nóng)失業(yè)率回落、總量超預(yù)期相互呼應(yīng)。當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)供需不平衡未見明顯好轉(zhuǎn)，去年12月職位空缺數(shù)超預(yù)期回升，使得職位空缺率進(jìn)一步重新回升至6.7%，每個(gè)失業(yè)人員對(duì)應(yīng)1.9個(gè)職位空缺，較前值的1.7出現(xiàn)回升。與此相對(duì)的是，雖然這個(gè)月受到加州洪水和中東部風(fēng)暴給就業(yè)市場(chǎng)帶來的臨時(shí)性影響，但非農(nóng)失業(yè)率依然創(chuàng)下了1969年5月以來的最低水平，說明勞動(dòng)力市場(chǎng)需求依然旺盛。
　　從薪資增幅結(jié)構(gòu)來看，服務(wù)生產(chǎn)部門薪資環(huán)比增速放緩。商品生產(chǎn)部門中的采礦業(yè)和制造業(yè)薪資環(huán)比增速分別回升至0.5%和0.4%，前值為-0.5%和0.3%。相較之下，服務(wù)生產(chǎn)中休閑酒店業(yè)薪資增速環(huán)比從前值的1.3%大幅放緩至0.1%，其他服務(wù)業(yè)薪資增速環(huán)比從前值的1.4%大幅放緩至0.7%。
　　勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)貨幣政策的影響遞增。從2月FOMC會(huì)議紀(jì)要和鮑威爾會(huì)后致辭來看，勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)決定：1）經(jīng)濟(jì)軟著陸概率；2）終端利率維持高位的持久性。前者對(duì)應(yīng)即使新增就業(yè)人數(shù)放緩，但是只要通脹放緩符合預(yù)期，勞動(dòng)力需求的韌性將有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。后者對(duì)應(yīng)即使美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息幅度并有望停止加息，但是降息的時(shí)間點(diǎn)還是取決于失業(yè)率和薪資增幅何時(shí)超預(yù)期疲軟。
　　數(shù)據(jù)公布后，美債和美元指數(shù)回升，美國(guó)三大股指期貨回落，黃金價(jià)格下挫。首先，受到新增就強(qiáng)勁以及失業(yè)率回落影響，對(duì)美債收益率和美元指數(shù)形成提振。其次，股指期貨的回落受到估值影響不大，更多的是對(duì)降息預(yù)期的減弱。往后看，短期美債收益率和美股的波動(dòng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的敏感度較高，但是整體經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)仍存，不宜過分低估流動(dòng)性收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的滯后影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期。