>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)周觀點：當前仍處于強預期與弱現(xiàn)實的博弈階段-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大小： |
1455KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣 |
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周觀點：我們認為，當前地產(chǎn)鏈的投資策略是1月份策略的延續(xù)，板塊仍處于強預期、弱現(xiàn)實階段，節(jié)后第一周下游需求尚未恢復，仍處于需求驗證的真空期；但元宵節(jié)過后下游將逐步復工，今年春節(jié)時間更早、節(jié)后多地召開刺激經(jīng)濟大會以及“陽康”之后疫情的影響減弱，或使得經(jīng)濟恢復的速度較同期更快。對于地產(chǎn)鏈而言，去年Q4以來，地產(chǎn)供給端和需求端政策齊發(fā)力，政策與基本面的博弈或隨著下游復工加速走向基本面驅動的階段；根據(jù)貝殼研究院監(jiān)測，1月份二手房價格環(huán)比首次止跌，代表市場預期的景氣指數(shù)、經(jīng)紀人交易信心指數(shù)等先行指標明顯改善，預計Q1市場會保持復蘇的勢頭，樓市小陽春可期。建議關注竣工端的浮法玻璃，節(jié)后第一周下游需求尚未恢復，玻璃價格呈現(xiàn)震蕩走勢，但隨著元宵節(jié)之后下游復工加速，中下游補庫趨勢仍在，廠家漲價預期強烈，“買漲不買跌”的心理或進一步推動補庫趨勢，從需求端來看，當前地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時在“保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，而供給收縮后供需重回緊平衡，開春玻璃仍有望開啟新一輪漲價潮，建議重點關注旗濱集團，藥玻小龍頭力諾特玻；其次，建議關注青鳥消防，民用消防報警產(chǎn)品屬于竣工端品種，今年地產(chǎn)竣工大周期帶來需求支撐，而公司消防賽道一體化多產(chǎn)品矩陣的優(yōu)勢將支撐高增長；同時近期《電化學儲能電站安全規(guī)程》頒布，對儲能消防安全的未來發(fā)展提供了方向指引，青鳥儲能消防產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢，工業(yè)消防領域的快速拓展將不斷完善公司產(chǎn)品結構，看好公司23年重回高成長賽道；新材料端建議關注高景氣度延續(xù)的碳纖維板塊，“風光氫”等新能源領域需求快速增長，龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴張支撐高增長，建議關注碳纖維龍頭中復神鷹和光威復材。
玻璃：浮法玻璃漲價落位，看好玻璃Q1行情。我們在節(jié)前提示關注浮法玻璃的漲價窗口，本周提價基本落位，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)浮法玻璃均價1746.32元/噸，較節(jié)前一周均價（1703.16元/噸）上漲43.16元/噸，漲幅2.53%，漲幅較上期擴大。節(jié)后初期中間商存進一步補貨，但節(jié)后第一周下游并未完全復工，我們認為，元宵節(jié)后中下游開工進一步提升，市場剛需帶動下多數(shù)區(qū)域價格提漲有望進一步落實。展望上半年，當前個別產(chǎn)線存冷修預期，2023年供需有望重回緊平衡狀態(tài)。從宏觀層面來看，地產(chǎn)竣工需求韌性依舊，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進，23年竣工端仍有支撐，開春價格或迎來新一輪上漲。同時，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長性業(yè)務占比逐步提升，逐步平滑周期波動。建議重點關注旗濱集團（當前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦TCO玻璃引領者）。
消費建材：板塊趨勢已向上，回調(diào)則提供配置時機。2月消費建材企業(yè)行情依然取決于基本面和政策面博弈態(tài)勢，此前地產(chǎn)開發(fā)融資三支箭已發(fā)，房企融資步伐加速，政策面已表現(xiàn)出從救項目到解決開發(fā)企業(yè)融資的趨勢，此輪政策端的轉變，首要目的是解決保交樓問題，資金落實后2023年預計竣工端需求釋放。另一方面，多地出臺政策放松限購政策刺激需求端，房企資金改善和項目落實也對購房者有一定信心的恢復。地產(chǎn)政策的積極導向對于地產(chǎn)鏈整體信心修復十分有利?；久媲闆r，預計元宵節(jié)之后，下游將陸續(xù)復工，企業(yè)的出貨也有望逐步好轉；成本端，去年四季度消費建材企業(yè)主要原材料瀝青、鈦白粉、乳液、PVC等多種大宗材料價格持續(xù)回落，23年毛利率有望持續(xù)改善。建議關注貫穿施工周期且有行業(yè)提標催化的防水材料龍頭（關注東方雨虹、科順股份），零售渠道轉型的涂料龍頭（三棵樹），C端銷售穩(wěn)定增長的板材龍頭（兔寶寶）、B端+C端均衡發(fā)展的瓷磚小龍頭（蒙娜麗莎），市占率快速提升的消防龍頭（青鳥消防）；其次是經(jīng)營質量優(yōu)異的管材龍頭（偉星新材），受益竣工周期的石膏板龍頭（北新建材）。
玻纖：短期下游需求尚未恢復，看好2023年順周期玻纖景氣復蘇。春節(jié)后粗紗及電子紗價格與節(jié)前持平，主因節(jié)后下游市場整體需求尚未恢復，各廠家價格暫穩(wěn)觀望。截至2月2日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價4122.75元/噸，電子紗主流報價10000-10200元/噸不等，電子布價格當前主流報價漲至4.3-4.4元/米不等，環(huán)比均持平。我們認為，2023年隨著疫情影響減弱以及外部環(huán)境的改善，宏觀經(jīng)濟有望逐步回暖，順周期的玻纖需求或迎來復蘇，而2023年國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，經(jīng)濟復蘇或帶來新一輪景氣周期，建議關注當前低估值的玻纖龍頭（建議關注中國巨石、中材科技、長海股份）。
水泥：節(jié)后需求恢復緩慢，地產(chǎn)+基建或支撐2023年需求企穩(wěn)。當前水泥需求仍處于緩慢恢復階段，春節(jié)前一周水泥需求收尾，除少數(shù)重點工程外節(jié)后工地開工大多晚于元宵節(jié)，影響本周散裝水泥銷售；供給方面，春節(jié)后多數(shù)水泥企業(yè)仍處于停產(chǎn)期，北方
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