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信創(chuàng)、數(shù)據(jù)、AI產(chǎn)業(yè)主線持續(xù)推進(jìn)。1）數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度全面落地。2022年12月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，對確權(quán)、流通、收益、治理等環(huán)節(jié)進(jìn)行具體安排，打開第五大生產(chǎn)要素潛力。2）對齊中央頂層設(shè)計(jì)思路，各級(jí)地方政府不斷強(qiáng)化政策供給。從電子公文到電子政務(wù)，從黨政信創(chuàng)到行業(yè)信創(chuàng)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入低基數(shù)加速落地時(shí)代3）隨著人形機(jī)器人的不斷迭代，以及ChatGPT帶來的算法突破，NLP能力上限會(huì)日益提升，有望在機(jī)器人、人機(jī)交互、智能客服、語音對話、AIGC、智能公文寫作、等領(lǐng)域持續(xù)落地，不斷拓寬泛AI技術(shù)在現(xiàn)實(shí)生活中的應(yīng)用。
　　回顧計(jì)算機(jī)板塊歷史，白馬股擴(kuò)散為第一個(gè)方向。1）回顧2019年啟動(dòng)的計(jì)算機(jī)板塊行情，板塊行情由證券IT、安全可控主線引領(lǐng)、后續(xù)白馬股成為主線。2）當(dāng)前計(jì)算機(jī)板塊持倉仍處歷史低位，估值存在向上提振空間。從2022Q4基金重倉持股看，計(jì)算機(jī)行業(yè)市值占比3.7%，較2022Q3提高1.0個(gè)pct，但仍處歷史低位。根據(jù)Wind，2023年預(yù)測PE為36倍，機(jī)構(gòu)投資仍存在向上提振空間，且考慮對行業(yè)認(rèn)知情況，白馬股在后續(xù)投資中具有優(yōu)勢。3）以ETF基金構(gòu)成看，白馬股市值占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢。4）從產(chǎn)業(yè)來看：2023年投資加速與產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇帶來行業(yè)領(lǐng)軍收入利潤剪刀差明確。以恒生電子為例，2018-2021年公司員工總?cè)藬?shù)呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢，2022H1員工12856人，較2021年底人員下降3.4%。
　　春節(jié)后預(yù)計(jì)各企業(yè)對訂單信心快速提升，訂單景氣加速為第二個(gè)方向。1）景氣加速下的性價(jià)比會(huì)帶來估值提升。以中科江南為例，2022年9月股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中提出較為樂觀的業(yè)績考核目標(biāo)，顯示公司對所處賽道景氣度與自身經(jīng)營信心，從市場看，公司估值也出現(xiàn)拉升。2）我們認(rèn)為：計(jì)算機(jī)公司去年受疫情及各類事件影響較大，春節(jié)后隨著業(yè)務(wù)恢復(fù)預(yù)計(jì)會(huì)感受到明確訂單加速，對行業(yè)景氣信心提升。
　　建議重視三大主線領(lǐng)軍及白馬股、訂單潛力機(jī)會(huì)。投資建議：1）信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、泛AI領(lǐng)軍，標(biāo)的參考《節(jié)后計(jì)算機(jī)潛力方向一覽》；2）具備增量邏輯白馬股：金山辦公、恒生電子、廣聯(lián)達(dá)等；3）訂單潛力公司：潤和軟件、金溢科技、梅安森、朗新科技、瑞納智能、法本信息等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；財(cái)政支出不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。