>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：節(jié)后煤價調(diào)整，行情等待催化劑共振-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 557KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)煤價節(jié)后一周普遍趨弱，主要是非電力行業(yè)的需求還未有效釋放。但目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面具備價值吸引力，后續(xù)如果政策預(yù)期或基本面因素催化劑出現(xiàn)共振，板塊依然有明確的反彈空間。
▍短期動力煤基本面：節(jié)后煤價走弱，需等待下游非電行業(yè)需求釋放。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地大礦基本恢復(fù)正常，部分中小煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中，供給逐步恢復(fù)正常，電廠雖然有補(bǔ)庫需求，但基本以長協(xié)采購為主，非電行業(yè)的市場煤需求不高，煤價出現(xiàn)下跌。港口方面，庫存累積至高位，而下游復(fù)工緩慢，庫存尚待消化，貿(mào)易商預(yù)期偏悲觀，市場價格跌幅度擴(kuò)大。后續(xù)動力煤市場的關(guān)鍵變量仍是非電力行業(yè)的需求，我們預(yù)計(jì)在2月下旬至3月動力煤價有望回暖上漲。
▍短期“雙焦”基本面：焦炭價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，焦煤價格短期現(xiàn)波動。近期焦炭企業(yè)利潤有所改善，加之貿(mào)易商對焦炭的投機(jī)采購需求增加，部分焦炭企業(yè)出現(xiàn)增產(chǎn)行為；同時下游鋼廠開工率也有回升，焦炭需求增加。在焦炭供需雙增的背景下，焦炭價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤方面，本周產(chǎn)地煤礦多已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端增量明顯，但下游需求節(jié)后恢復(fù)相對較慢，因此市場目前仍以觀望為主，煤礦報價依然有壓力。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價下跌、庫存上升，鋼廠開工率回升。上周五（2月3日）秦港5500大卡動力煤市場價1145元/噸（環(huán)比-5.76%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2745元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2880元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至2月3日）秦港鐵路調(diào)入量平均為38.7萬噸（環(huán)比-12.33%），日均吞吐量33.7萬噸（環(huán)比-18.66%），秦港錨地船舶數(shù)平均為20艘（環(huán)比-26.06%%）。秦港庫存649萬噸（環(huán)比+6.39%），北方三港口煤炭庫存合計(jì)為1367萬噸（環(huán)比+3.95%）。節(jié)后一周（1月27日至2月2日）沿海八省電廠日耗環(huán)比+13.32%（同比-3.52%），庫存環(huán)比+1.64%。全國樣本鋼廠高爐開工率77.41%（環(huán)比+0.72pcts）。
▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑輸指數(shù)，“雙焦”期貨價格大幅下跌。上周（截至2月3日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-1.31%，跑輸滬深300指數(shù)0.36pcts，主要是煤價預(yù)期走弱。表現(xiàn)居前的3只股票分別為靖遠(yuǎn)煤電（+6.02%）、神火股份（+3.93%）、陜西黑貓（+3.22%）。上周焦煤期貨主力JM2305報收1812.0元/噸（較前周-3.92%），焦炭期貨主力J2305報收2757.0元/噸（較前周-4.57%）。
▍風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)增速放緩，或進(jìn)一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進(jìn)一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
▍投資策略：反彈有基礎(chǔ)，等待催化劑共振。板塊P/E估值整體仍然處于歷史低位，疊加股息率預(yù)期，板塊有明顯的價值吸引力，具備反彈空間；加之機(jī)構(gòu)板塊配置水平已明顯下降，后續(xù)上漲阻力也在減少。后續(xù)如果國內(nèi)穩(wěn)增長、流動性或地產(chǎn)政策等寬松預(yù)期進(jìn)一步疊加，板塊反彈可期。可持續(xù)關(guān)注低估值、具備持續(xù)分紅能力的龍頭公司潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、中國神華、平煤股份，同時建議關(guān)注受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份。
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