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★一周復(fù)盤(pán)：節(jié)后首周股指表現(xiàn)分化
　　本周（01.30-02.03），兩市日均成交額9812億元，環(huán)比春節(jié)假期之前(7392億元)增加2419億元，市場(chǎng)成交明顯放量。主流寬基指數(shù)漲跌分化，大盤(pán)指數(shù)普遍收跌，小盤(pán)漲幅良好。本周一級(jí)行業(yè)多數(shù)飄紅。市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)擴(kuò)散態(tài)勢(shì)。但本周板塊輪動(dòng)現(xiàn)象較為突出，汽車、軍工、TMT板塊漲幅居前，旅游酒店餐飲等大消費(fèi)鏈以及金融地產(chǎn)鏈回調(diào)明顯。風(fēng)格層面，本周成長(zhǎng)風(fēng)格跑贏價(jià)值，市值風(fēng)格偏小盤(pán)。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率小幅下行，一年期國(guó)債收益率小幅下行，利差收縮1.5個(gè)BP。資金流向方面，北向資金本周累計(jì)凈流入高達(dá)341.79億元，持續(xù)增倉(cāng)A股。通過(guò)ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少8.5億份，跟蹤中證500的ETF份額減少5.4億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加0.2億份，資金對(duì)權(quán)重股的減持也帶來(lái)了本周股指的疲弱。
　　★下周觀點(diǎn)：短期波動(dòng)帶來(lái)加倉(cāng)機(jī)會(huì)
　　我們認(rèn)為本輪上漲仍有空間，政策刺激與疫后修復(fù)仍是兩條主線，但前期一帆風(fēng)順的斜率恐將產(chǎn)生波動(dòng)。一方面，從PMI以及高頻數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)逐漸走出底部位置步入上升通道，國(guó)內(nèi)各省份也陸續(xù)開(kāi)啟新年項(xiàng)目啟動(dòng)儀式，另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)1月份，地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)6432.93億元，其中新增專項(xiàng)債4912億元，高于去年1月份的4844億元，資端仍將保持強(qiáng)度。另一方面，周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，顯示需求韌性仍較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)利率維持高位的時(shí)間恐將不如市場(chǎng)預(yù)期般短暫，影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)，同時(shí)近日中美摩擦中美國(guó)態(tài)度更顯鷹派，故地緣政治的影響也將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生擾動(dòng)。綜合而言，我們認(rèn)為A股走勢(shì)短期或有波動(dòng)，但以我為主，交易復(fù)蘇仍是今年最重要的主線。總體上不必恐慌，短期波動(dòng)將帶來(lái)較好的加倉(cāng)或結(jié)構(gòu)切換的機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。