>> 廣州期貨-滬鋁月度博覽：樂觀預(yù)期驅(qū)動價格，實際供需表現(xiàn)較弱-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：
1月海內(nèi)外鋁價走勢先強(qiáng)后弱，截至1月31日收盤，LME鋁價較上月月底增長10.86%，海外鋁市受資本市場熱烈情緒帶動持續(xù)沖高，國內(nèi)1月正值春節(jié)假期，節(jié)前滬鋁價格走上升浪，節(jié)后首日走出陰線下包行情，后續(xù)滬鋁價格圍繞萬九點位震蕩擾動，LME鋁現(xiàn)貨貼水持續(xù)深幅，國內(nèi)現(xiàn)貨市場維持微幅貼水。
邏輯觀點：
第一：市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有強(qiáng)樂觀預(yù)期，帶領(lǐng)大宗走強(qiáng)
歐美仍處持續(xù)加息控通脹的節(jié)奏當(dāng)中，美聯(lián)儲確認(rèn)加息25基點符合市場預(yù)期，歐洲央行表示將再進(jìn)行兩次50個基點加息，預(yù)期23年將進(jìn)入主要經(jīng)濟(jì)體加息周期的尾聲階段，美國四季度GDP環(huán)比上升2.9%，22年歐盟GDP同比增長3.6%，，IMF上調(diào)23年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測至5.2%，中國1月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.1%，上行至擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)景氣水平明顯回升，市場對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有樂觀預(yù)期，資本市場交投情緒熱烈，宏觀情緒回暖對盤面鋁價有向上推動作用，在市場樂觀預(yù)期之下仍隱存擔(dān)憂，實際表現(xiàn)為強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實。
第二：供應(yīng)仍有縮減預(yù)期，國內(nèi)庫存增庫超速
海外供應(yīng)端主要受俄烏地緣政治沖突影響，俄烏關(guān)系進(jìn)一步惡化，天然氣價格再度抬升，實際俄羅斯仍在為歐洲輸送天然氣，歐洲多國計劃重啟燃煤電廠，以及歐盟對石油價格設(shè)定上限，俄羅斯表示將禁止對石油限價國家出口石油，海外能源危機(jī)仍存，國外鋁廠自去年起大幅持續(xù)減停產(chǎn)，短期難有明顯的供給量改善。從國內(nèi)來看，西南地區(qū)限電影響擾動供應(yīng)，貴州三度限電壓縮產(chǎn)能，影響產(chǎn)能約80萬噸，云南枯水、廣西限電、川渝限電產(chǎn)能緩慢復(fù)產(chǎn)，甘肅、內(nèi)蒙古以及貴州個別企業(yè)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，但相對來看，減產(chǎn)較增產(chǎn)影響較大，利多鋁價。1月國內(nèi)春節(jié)假期企業(yè)開工率走低，庫存進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性累庫，社庫大幅增加至100萬噸以上，漲幅超5成，廠庫庫存增至約22萬噸，增幅約7成，國內(nèi)現(xiàn)貨市場大量累庫抑制鋁價，海外極低庫存去庫支撐價格。
第三：國內(nèi)需求表現(xiàn)較國外樂觀強(qiáng)韌，實際需求表現(xiàn)仍待證偽
海外經(jīng)濟(jì)在多輪加息壓力之下持續(xù)承壓，聯(lián)儲放緩加息，美非農(nóng)數(shù)據(jù)仍超預(yù)期，歐洲PMI數(shù)據(jù)略有恢復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險仍存。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基調(diào)維持寬松，將在地產(chǎn)、汽車消費、新能源方面持續(xù)推出利好政策發(fā)力，強(qiáng)韌內(nèi)需，實際政策利好仍待現(xiàn)實情況佐證。節(jié)后鋁加工及下游消費企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游鋁消費較節(jié)前或有明顯轉(zhuǎn)好。
操作建議：
宏觀利多釋放后，持續(xù)關(guān)注供需邊際變化，短期價格上下驅(qū)動均有阻力，鋁價震蕩區(qū)間為17500-19200，前期價格沖高建議逢高做空。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息；國內(nèi)利多政策刺激需求；西南限電擾動；
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