>> 廣州期貨-月度博覽：粕類油脂，市場多空博弈下，短期難走出單邊行情-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪 |
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行情回顧：粕類油脂1月份在基本面差異及宏觀影響下，依然呈現(xiàn)出粕強油弱的格局。蛋白粕在1月份走勢表現(xiàn)依然較強，其核心原因依然在于南美天氣的不確定性、進口成本端支撐以及國內(nèi)庫存修復(fù)緩慢。而油脂在1月份呈現(xiàn)先抑后揚的表現(xiàn)，但整體表現(xiàn)仍較弱，處于震蕩區(qū)間當(dāng)中。在宏觀情緒不佳以及供應(yīng)預(yù)期增加下，使得上方承壓，但1月份后需求復(fù)蘇預(yù)期較為樂觀帶來一定提振。
邏輯觀點：第一，美豆新作供需偏緊，巴西豐產(chǎn)預(yù)期較強。1月USDA數(shù)據(jù)利多，巴西增產(chǎn)，但阿根廷受天氣影響產(chǎn)量不及預(yù)期。第二，馬來棕櫚油呈現(xiàn)供需雙弱格局，但印尼出口及生柴政策利好。馬來去庫速度或不及預(yù)期。第三，國內(nèi)油料到港增加，油廠開工回升，粕類油脂庫存預(yù)計修復(fù)。大豆及菜籽庫存大幅增加，蛋白粕庫存回升。第四，美聯(lián)儲持續(xù)加息、國際原油價格重心下移及黑海的不確定性。
行情展望：總體而言，對于蛋白粕來說，短期市場矛盾在于南美，在南美大豆未集中上市前，美豆供需偏緊，成本端支撐價格預(yù)計維持高位。但中期在巴西豐產(chǎn)及上市壓力下，預(yù)計會對市場價格帶來一定沖擊。供應(yīng)端關(guān)注3月份后巴西進口大豆到港節(jié)奏，供應(yīng)預(yù)計增加。而下游在節(jié)前出欄量較大及養(yǎng)殖利潤不佳影響下，且當(dāng)前為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，整體需求增量有限，保持你剛需補庫需求。而油脂方面，在整體供應(yīng)逐步修復(fù)以及需求持續(xù)好轉(zhuǎn)仍待現(xiàn)實兌現(xiàn)下，整體走勢預(yù)計偏弱。豆油和菜油在油料供應(yīng)預(yù)期增加下，預(yù)計將逐漸進入累庫階段。而棕櫚油雖因產(chǎn)地減產(chǎn)周期以及政策利好支撐，但國內(nèi)基本面偏弱下仍限制其漲幅。因此在未來油脂供應(yīng)逐漸改善后，行情關(guān)鍵就在于需求能否帶來有效提振，雖然當(dāng)前需求已有所回暖，但仍需待現(xiàn)實兌現(xiàn)。
操作建議：短期豆粕在美豆成本端以及國內(nèi)高基差支撐下維持高位震蕩，建議短線操作或逢高輕倉試空。油脂短期在外盤油脂及原油波動下，且國內(nèi)需求恢復(fù)仍待觀望下，維持底部寬幅震蕩，建議波段操作，可逢低做多05油粕比。
風(fēng)險因素：產(chǎn)區(qū)天氣、美豆出口、地緣政治、大豆拋儲、疫情、印尼出口、政策變化、原油
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