>> 銀河證券-軍工行業(yè)雙周報：兩會日歷效應疊加Q1板塊業(yè)績增速可期，建議積極加倉-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 1490KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李良,胡浩淼 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績預告表現(xiàn)不及預期。截至2023年2月3日，軍工板塊144家公司中有73家上市公司披露了22年報業(yè)績預告/快報，總數(shù)量占比約50.7%，披露公司數(shù)量過半。其中業(yè)績錄得正增長的33家（已披露中公司占比45.21%），錄得負增長的數(shù)量為40家（已披露公司占比54.79%），業(yè)績表現(xiàn)低于預期。我們認為疫情對生產經營和招投標的影響是業(yè)績不達預期的主要原因之一，全年維度看，預計2022年軍工板塊整體營收和扣非凈利分別增長15%和5%。我們認為軍工板塊股價已經對22Q4業(yè)績有了較為充分的反應，隨著疫情因素逐步消除，22Q4未確認收入的訂單將結轉至23Q1確認，疊加23Q1行業(yè)招投標重啟，板塊業(yè)績增速有望快速回升。隨著行業(yè)產能和下游需求持續(xù)釋放，23年業(yè)績增長有望上臺階。
關聯(lián)交易預示行業(yè)景氣度仍存，子板塊景氣不一。截至目前，軍工板塊共9家軍工國企發(fā)布2023年關聯(lián)交易預計額和2022關聯(lián)交易實際額情況，子板塊景氣程度不一。其中，發(fā)動機板塊兩家公司（航發(fā)動力和航發(fā)控制）的關聯(lián)交易預計額同比增速低于預期；航天電器和中航光電的關聯(lián)交易銷售預計額同比增速均在33%以上，作為軍工行業(yè)上游領域，較快增速預示著行業(yè)景氣度依然較高；中航西飛的關聯(lián)交易預計額同比增速25.6%，符合預期；中航電子23年關聯(lián)交易額考慮了吸并中航機電的數(shù)據，若保持口徑統(tǒng)一，不考慮內部抵消，則22年關聯(lián)銷售預計額210億，23年同比增速約2.4%，略低于預期；洪都航空23年預計額同比增速大幅低于預期，同比實際額增速同樣較低。
投資建議：兩會日歷效應疊加Q1板塊業(yè)績增速可期，建議積極加倉。短期看，首先，隨著疫情因素逐步消除，22Q4未確認收入的訂單將結轉至23Q1確認，疊加23Q1行業(yè)招投標重啟，板塊業(yè)績增速有望快速回升；其次，根據復盤，兩會之前軍工板塊上漲勝率較高，日歷效應明顯；再次，軍工板塊估值分位數(shù)34%，提升空間較大。中期看，23年作為“十四五”承前啟后的一年，軍工板塊預期整體向好，尤其是無人機、遠程火箭彈、戰(zhàn)略彈、軍工信息安全和陸軍等新領域或前期非優(yōu)先領域景氣度有望走高/回升。隨著行業(yè)產能和下游需求持續(xù)釋放，疊加疫情影響逐步消除，23年業(yè)績增長有望上臺階。建議“五維度”配置：1）新域新質，無人裝備領域包括航天彩虹、航天電子、晶品特裝；遠火裝備北方導航；軍工信息安全供應商邦彥技術；軍工檢測提供商思科瑞；2）航空/航發(fā)產業(yè)鏈，包括航發(fā)動力、中航西飛、西部超導、中航光電、全信股份、寶鈦股份；3）導彈產業(yè)鏈，包括航天晨光、新雷能、智明達、盟升電子超卓航科；4）國產化提升受益標的，包括紫光國微、振華科技和振華風光;5）國企改革對業(yè)績增長改善標的，包括中航電測、中直股份、航天發(fā)展和中航電子等。
風險提示：“十四五”裝備采購和軍工國企改革不及預期的風險。
|
|
