>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：美國非農(nóng)超預(yù)期，大宗價格短期承壓-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一周行情回顧：1）上證指數(shù)下跌0.04%，深證成指上漲0.61%，滬深300下跌0.95%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲2.56%，跑贏滬深300指數(shù)3.52個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲2.80%，小金屬上漲8.20%，能源金屬上漲0.29%，鋁上漲3.31%，銅下跌0.44%，鉛鋅上漲4.45%，金屬新材料上漲2.51%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格-3.06%、-2.19%、-3.83%、-5.04%、-7.97%、-1.00%，COMEX黃金價格-2.59%、白銀-5.61%。2）能源材料：鋰輝石價格-3.48%，電池級碳酸鋰-1.37%，工業(yè)級碳酸鋰-3.04%，電池級氫氧化鋰-2.53%，金屬鋰-1.02%；電解鈷價格-3.24%，電解鎳+0.71%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰價格-11.36%；6um鋰電銅箔加工費不變。
宏觀變化：1）美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲加息進程符合預(yù)期，當?shù)貢r間2月1日美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到4.5%~4.75%區(qū)間內(nèi)，此次加息進程符合市場預(yù)期；北京時間周五晚美國勞工部公布公布1月非農(nóng)就業(yè)報告，1月美國非農(nóng)就業(yè)人口增加51.7萬，遠超預(yù)期值18.5萬。2）中國1月PMI超預(yù)期修復(fù)，中國1月份官方制造業(yè)PMI實際值50.1，預(yù)期值49.8，前值47，中國1月財新服務(wù)業(yè)PMI錄得52.9，PMI超預(yù)期修復(fù)。
周期投資分析意見：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），供需雙振鉬價上行長周期(金鉬股份)。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機硅持續(xù)擴產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來上漲周期。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟預(yù)期悲觀，預(yù)計金價上漲。鎳：預(yù)計鎳價未來半年有望強勢，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價可能有所回落，預(yù)計整體回落幅度有限。
成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠信、湖南黃金、洛陽鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達40%，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別22/16/13倍），東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為11.75/21.7/34.5億元，對應(yīng)PE分別為25/13/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴張迎量價齊升，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別25/17/14倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴產(chǎn)，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為16.5/20.4/26億元，PE分別為22/17/14倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別17/10/9倍），天山鋁業(yè)(國內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢明顯，2024年實現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為9/8/7倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元/8.37億元/12.02億元，對應(yīng)PE分別為34/25/17倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤200.1/253.6/289.1億元，對應(yīng)PE分別為16/12/11倍)，金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預(yù)計2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.4/22.1/22.2億元，對應(yīng)PE分別為34/22/22倍)，金誠信(中國工程隊走向世界的標桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為27/18/11倍)。
風(fēng)險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價格變化。
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