>> 銀河證券-家用電器行業(yè)一月行業(yè)動態(tài)報告：基金重倉比例下滑，增配廚電、黑電-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李冠華 |
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22Q4基金重倉家電持股環(huán)比下降。2022Q4家電板塊基金重倉持股市值比例為1.63%，環(huán)比減少了0.25PCT。四季度國內(nèi)外家電需求均面臨一定的壓力，行業(yè)景氣度較低，基金家電重倉持股處于近十年的底部區(qū)域。2022Q4家電行業(yè)超配比例為0.04%，低于2010年至今的平均值（2.14%）。公募基金的資金配置主要集中在白電板塊，2022Q4配置比例小幅下降，從1.05%到0.9%，黑電和廚電板塊配置比例有所提升，提升幅度為0.05和0.01PCT，小家電板塊配置比例小幅下降0.02PCT，零部件行業(yè)持倉有所承壓，配置比例下降了0.15PCT。
空調(diào)出口回暖。2022年12月家用空調(diào)銷售1142.1萬臺，同比下降0.9%，其中內(nèi)銷出貨556.2萬臺，同比下降3.1%，出口585.9萬臺，同比增長1.3%。內(nèi)銷方面，由于需求平淡疊加疫情影響，內(nèi)銷延續(xù)下降趨勢，但下降幅度已環(huán)比收窄，后續(xù)隨著需求回暖，空調(diào)內(nèi)銷有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。出口方面延續(xù)小幅上漲。2022全年來看，雖然家用空調(diào)行業(yè)面臨內(nèi)外銷雙重壓力，但中國家空行業(yè)韌性較強(qiáng)，出貨端數(shù)據(jù)下降較少。2022全年家用空調(diào)銷售15003.7萬臺，同比下降1.7%。其中內(nèi)銷同比下降0.5%；出口同比下降3.2%。展望2023年，出口市場受需求不足影響實現(xiàn)增長具有一定難度，內(nèi)銷方面，疫情形勢平穩(wěn)、地產(chǎn)邊際改善等因素推動消費復(fù)蘇，出貨量有望實現(xiàn)增長。
家電指數(shù)一月上漲8.29%。2023年1月份申萬家電指數(shù)上漲8.29%，排在申萬一級行業(yè)第10位，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)（7.37%），截至1月31日，行業(yè)市盈率（TTM）為14.46，低于2006年至今歷史平均水平21.13，處于中等偏低位置。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-16.0%，歷史均值為-11.25%，行業(yè)估值溢價率較2005年以來的平均值低4.75PCT。
投資建議：2022Q4基金重倉家電比例環(huán)比下降0.25PCT，整體來看處于較低位置。展望未來，隨著疫情影響減弱及地產(chǎn)政策改善，行業(yè)景氣度有望改善。當(dāng)前家電板塊估值仍處于較低水平，具有較高的安全邊際，配置性價比較高望。建議關(guān)注兩條投資主線，一、業(yè)績確定性強(qiáng)、估值處于低位的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關(guān)注景氣度處于高位的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、億田智能。
風(fēng)險提示：原材料價格變動的風(fēng)險；新興品類景氣度下滑的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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