>> 浙商證券-大消費行業(yè)周報：回暖顯著，保持樂觀-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大小： |
1760KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬莉 |
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22A業(yè)績預告總結：Q4食飲眾多龍頭實現(xiàn)較高增速
以預告中位數(shù)計算，茅臺22Q4利潤增20%、山西汾酒22Q4利潤增82%；千禾味業(yè)受益于?？怂箍萍?2Q4利潤增62%；安井受益于預制菜及并購22Q4利潤增110%）。休閑食品賽道鹽津鋪子22Q2以來逐季利潤增速302%/213%/11%（Q4收入預計30%增長，2023利潤有望實現(xiàn)40%+增速）、勁仔22Q2以來逐季利潤增速85%/47%/77%。
零售環(huán)境：高線城市快速恢復，國內(nèi)外龍頭對國內(nèi)市場持樂觀態(tài)度
低線城市好于高線城市，當下高線城市快速回復過程中。從餐飲數(shù)據(jù)來看，1月頭部餐飲連鎖同店數(shù)據(jù)基本恢復至19年同期的85%以上甚至更高。受到春節(jié)返鄉(xiāng)影響，餐飲消費區(qū)域熱度呈現(xiàn)分化，低線城市數(shù)據(jù)倒掛高線城市數(shù)據(jù)，預期元宵節(jié)和復學之后該現(xiàn)象將有所改善。
國內(nèi)外龍頭均對國內(nèi)市場持樂觀態(tài)度。（1）LV集團：對今年中國奢侈品市場的復蘇有信心；集團1月份在中國的業(yè)績“恢復非常顯著”。（2）Burberry：Q4中國區(qū)客流量下滑40%，1月實現(xiàn)強勁復蘇，農(nóng)歷新年具有顯著增長。（3）加拿大鵝：Q4亞太地區(qū)收入-9.2%，1月中國內(nèi)地同店客流+30%，港澳臺同店客流是上年同期的三倍。（4）星巴克：Q4中國市場同店銷售額下降29%，12月同店銷售額下降42%；23年M1恢復至下降15%。計劃加速開店，從22年底6090家增至2025年底9000家。（5）Uniqlo：1月同店恢復雙位數(shù)增長。（6）Skechers：22Q4中國業(yè)務23%下滑，春節(jié)期間線下+12%。（7）安踏：Q4流水高單位數(shù)下滑，我們推測M1雙位數(shù)增長。（8）FILA：Q4流水10%-20%低段下滑，我們推測M1雙位數(shù)增長。（9）特步：Q4高單位數(shù)下跌，春節(jié)前15天農(nóng)歷主品牌流水增20%+。
行業(yè)觀點更新
?。?）直播電商：受節(jié)前消費效應影響，食品飲料、生鮮等目前距離正常水平仍有較大差距，GMV節(jié)后在逐步修復中，但并不妨礙我們看好東方甄選的邏輯（新物種，強粘性，更高效率）,持續(xù)推薦。（2）白酒：酒企先于終端密集釋放積極信號，動銷率先復蘇標的或迎彈性行情。（3）化妝品：1月珀萊雅/丸美/巨子生物抖音渠道實現(xiàn)翻倍以上增長,拉動整體線上在一月淡季仍實現(xiàn)高增速。（4）服飾/醫(yī)療服務終端：線下場景快速恢復，堅定推薦運動白馬+低估值成長性明確的細分子行業(yè)龍頭；醫(yī)療服務終端行業(yè)進一步向龍頭集中，龍頭加速擴張，場景同樣快速修復。（5）地產(chǎn)后周期：場景逐步修復，行業(yè)加速向龍頭集中，且政策面利好不斷。（6）農(nóng)業(yè)：推薦關注非瘟疫苗催化的后周期動保板塊。
風險提示
線下客流不及預期、消費意愿不及預期、各行業(yè)競爭加劇等
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