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本期投資提示：
　　本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.47%，同期滬深300指數(shù)下跌0.95%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：科前生物（19.83%）、中牧股份（9.85%）、生物股份（9.28%）。投資分析意見(jiàn)：輪動(dòng)周期，掘金主題。依次看好相關(guān)行業(yè)“周期輪動(dòng)”之機(jī)會(huì)（白羽肉雞、黃羽肉雞、生豬養(yǎng)殖等）。同時(shí)，密切追蹤“糧食安全、轉(zhuǎn)基因、非洲豬瘟疫苗”等主題投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：蘇墾農(nóng)發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)；益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、天馬科技，普萊柯、中寵股份、海大集團(tuán)。
　　本周專(zhuān)題思考：豬價(jià)走勢(shì)研判與板塊投資觀點(diǎn)更新。春節(jié)后生豬市場(chǎng)繼續(xù)低迷，行業(yè)性虧損再現(xiàn)。如何理解當(dāng)前的豬價(jià)變化？如何研判豬價(jià)的后續(xù)走勢(shì)？對(duì)于豬股投資，我們又有哪些新的思考？春節(jié)后豬價(jià)季節(jié)性下行，低位震蕩：根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)外三元生豬平均價(jià)格為14.28元/公斤，較春節(jié)前降幅達(dá)3.25%，月環(huán)比降幅達(dá)7.69%。截止2月5日全國(guó)外三元生豬平均價(jià)格為14.03元/公斤，周環(huán)比持平。低迷的淡季消費(fèi)與持續(xù)增加的行業(yè)供給是主因：①春節(jié)后是傳統(tǒng)的豬肉消費(fèi)淡季。節(jié)后居民豬肉消費(fèi)多數(shù)以消耗前期庫(kù)存為主，消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)意愿不強(qiáng)。偏弱的消費(fèi)需求從屠宰量的數(shù)據(jù)可見(jiàn)端倪：根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，截止2月3日，樣本屠宰廠單日屠宰量12.40萬(wàn)頭，較春節(jié)前平均水平回落幅度達(dá)47.12%。②而行業(yè)供給增加有跡可循：（1）2022Q3月度環(huán)比持續(xù)增加的仔豬出生量帶來(lái)當(dāng)前趨勢(shì)性增加的肥豬出欄。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)豬業(yè)分會(huì)，2022Q3（7-9月）月度仔豬出生量分別為248、251、255萬(wàn)頭，環(huán)比增幅分別為5.5%、1.3%、1.5%，2022Q3合計(jì)仔豬出生755萬(wàn)頭，季度環(huán)比增長(zhǎng)8.3%。（2）前期壓欄大豬與二次育肥商品豬出欄進(jìn)行時(shí)，行業(yè)供給進(jìn)一步增加。從數(shù)據(jù)看當(dāng)前全國(guó)平均出欄體重為120.87公斤，仍處于較高水平，前期因看好旺季行情而積壓的豬源當(dāng)前仍處于消化過(guò)程。階段性全行業(yè)虧損再現(xiàn)：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截止1月20日行業(yè)自繁自養(yǎng)生豬與外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖分別虧損317.76、396.97元/頭，預(yù)計(jì)本周虧損持續(xù)，虧損時(shí)長(zhǎng)已超過(guò)六周。低迷的春節(jié)后消費(fèi)需求仍將持續(xù)，下降緩慢的出欄體重意味著積壓的行業(yè)供給完全消化仍需時(shí)日，我們預(yù)計(jì)2023Q1豬價(jià)將維持低迷態(tài)勢(shì)。而在積壓供給消化完畢后，逐步回歸基本面的豬價(jià)或?qū)⒃?023Q2出現(xiàn)恢復(fù)性上行。低迷的豬價(jià)與行業(yè)性的虧損影響行業(yè)產(chǎn)能，建議密切跟蹤母豬存欄的邊際變化：①前期持續(xù)增加的產(chǎn)能致使養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)對(duì)未來(lái)行情預(yù)期悲觀，母豬補(bǔ)欄積極性明顯偏弱：當(dāng)前全國(guó)50公斤二元母豬約1600元/頭，周環(huán)比繼續(xù)下跌。②養(yǎng)殖虧損疊加豬病增加，產(chǎn)能調(diào)減已經(jīng)開(kāi)啟：根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，監(jiān)測(cè)樣本能繁母豬存欄1月環(huán)比下降0.39%，其中華北區(qū)域存欄下降1.86%，華南存欄增加1.03%。北方春節(jié)后豬病增加是多地母豬被動(dòng)淘汰的主要原因。淘汰母豬屠宰量明顯增加：根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月與2023年1月淘汰母豬宰殺量分別為14.64、16.59萬(wàn)頭，環(huán)比分別增加3.63%、13.32%。投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為供需矛盾下的豬價(jià)趨勢(shì)亟待重新思考，預(yù)計(jì)2023Q1豬價(jià)大概率持續(xù)低迷。行業(yè)景氣低迷驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能去化預(yù)期發(fā)酵，產(chǎn)能邊際方向變化正成為市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)，產(chǎn)能去化的再次啟動(dòng)預(yù)期會(huì)成為驅(qū)動(dòng)板塊行情的催化劑。而在企業(yè)間疫情防控水平逐漸接近，行業(yè)生產(chǎn)效率提升的大趨勢(shì)下，成本水平、出欄增速與估值位置是板塊內(nèi)企業(yè)優(yōu)勢(shì)比較的三大“黃金”指標(biāo)。重點(diǎn)關(guān)注具備出欄量增長(zhǎng)，具備成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、天邦食品等。
　　建議密切關(guān)注“非洲豬瘟疫苗、轉(zhuǎn)基因、糧食安全”等主題投資機(jī)會(huì)。①動(dòng)物疫苗：生豬存欄量增加，尤其是仔豬出生量增加，必然會(huì)帶動(dòng)豬用疫苗需求增加。新型非洲豬瘟疫苗2023年或獲審上市，并成為行業(yè)新增大單品類(lèi)，關(guān)注普萊柯、中牧股份、生物股份等。②種業(yè)：轉(zhuǎn)基因玉米產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用試點(diǎn)供種工作有序推進(jìn)中，據(jù)科技教育司農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理處處長(zhǎng)劉培磊表示，轉(zhuǎn)基因大豆、玉米抗蟲(chóng)耐除草劑特性?xún)?yōu)良，增產(chǎn)增效和生態(tài)效果顯著，配套的高產(chǎn)高效、綠色輕簡(jiǎn)化生產(chǎn)模式也逐步形成。轉(zhuǎn)基因大豆除草效果在95%以上，可降低除草成本50%，增產(chǎn)12%；轉(zhuǎn)基因玉米對(duì)草地貪夜蛾的防治效果可達(dá)95%以上，增產(chǎn)10.7%，并且可以大幅減少防蟲(chóng)成本。建議密切關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程，關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)等。
　　鰻鱺養(yǎng)殖：供給收縮的邏輯逐步兌現(xiàn)，消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)后，價(jià)格企穩(wěn)上行。我們認(rèn)為，在消費(fèi)場(chǎng)景快速回暖的背景下，鰻魚(yú)需求底部回暖，供給端的確定性收縮逐步兌現(xiàn)為2023年鰻魚(yú)價(jià)格的企穩(wěn)上行。建議繼續(xù)關(guān)注后續(xù)鰻苗捕撈情況，若苗獲持續(xù)不佳，供給收縮預(yù)期可進(jìn)一步延伸至2024年。在周期方向相對(duì)確定的背景下，養(yǎng)殖龍頭目前仍處于出魚(yú)規(guī)模高速增長(zhǎng)，市占率持續(xù)提升的過(guò)程之中，業(yè)績(jī)彈性值得期待。建議關(guān)注鰻鱺養(yǎng)殖龍頭天馬科技。
　　其他子行業(yè)：肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞：需求端2022年引種缺失已成定局，需求端隨消費(fèi)恢復(fù)有望得到提振，2023年