>> 國海證券-特步國際(1368.HK)事件點評：2022年業(yè)績承壓，2023年展望復蘇-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
705KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文 |
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事件:
特步國際：公司發(fā)布2022年第四季度及全年中國內(nèi)地業(yè)務(wù)營運狀況。2022Q4線上線下零售銷售高單位數(shù)同比下跌，零售折扣約七折。2022全年線上線下零售銷售中雙位數(shù)同比增長，零售庫存周轉(zhuǎn)約5.5個月。
投資要點:
2022Q4流水增長乏力，全年業(yè)績承壓，2023Q1有望實現(xiàn)復蘇。分渠道，線下實體門店受疫情影響，流水增長不及預期。線上流水增長好于線下，雙十一銷售達9.1億，集團同比增長約30%。其中主品牌同比增23%，跑步品類增逾85%。第四季度庫存去化加速，2023有望輕裝上陣。
王牌產(chǎn)品屢獲佳績，跑鞋賽道穩(wěn)居前列。2022年11月以來，國內(nèi)多場馬拉松賽事中，特步冠軍版跑鞋160X攜手運動員創(chuàng)造多項佳績。2022年中國馬拉松運動員男子百強跑鞋，特步占據(jù)35席。特步連續(xù)四年占比國產(chǎn)品牌第一，2022年首度超越外資，占比所有品牌第一。
專業(yè)運動及時尚運動品牌勢能初現(xiàn)，2023年新店有序落地。專業(yè)運動方面，索康尼雙十一同比增95%，邁樂同比增184%。品牌勢能明顯。截止2022H1索康尼僅46家內(nèi)陸門店，開店空間較大。公司將加快索康尼在中國內(nèi)地高線城市的開店速度。時尚運動方面，蓋世威和帕拉丁的海外業(yè)務(wù)因供應鏈逐步回復正常而得以改善。品牌新店逐步落地，2022年12月，蓋世威長春歐亞賣場旗艦店開業(yè)，帕拉丁廈門萬象城店開業(yè)。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)收入126.77/148.56/172.47億元人民幣，同比+27%/17%/16%；歸母凈利潤9.06/12.44/15.23億元人民幣，同比持平/+37%/+22%；實現(xiàn)EPS0.34/0.47/0.58元人民幣，2023年2月6日收盤價10.22港元，對應2022-2024年P(guān)E估值為25.5/18.6/15.2X。2022年受國內(nèi)疫情短期影響，公司業(yè)績承壓，伴隨后續(xù)消費復蘇，長期我們?nèi)钥春霉旧罡就潦袌鲂纬傻谋趬編椭N售穩(wěn)定增長，產(chǎn)品力不斷提升中實現(xiàn)利潤率提高，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動引致的風險；行業(yè)競爭風險；消費者偏好風險；產(chǎn)品推出不及預期風險；疫情反復風險。
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