久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

特步發(fā)布2022年四季度及全年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，四季度下滑幅度好于預(yù)期。22Q4主品牌流水同比下跌高單位數(shù)，主要系四季度受全國(guó)疫情頻發(fā)影響，公司在10月和11月分別有20%和30%的門店受疫情影響經(jīng)營(yíng)受阻，線下客流下滑明顯，但電商渠道仍保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，童裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在30%以上。全年主品牌流水仍保持中雙位數(shù)增長(zhǎng)，取得優(yōu)于大盤的銷售表現(xiàn)。
　　主品牌跑鞋優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，新品牌和童裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1）特步馬拉松跑鞋穿著率居高榜首。2022年11月廈門馬拉松上，特步160X系列跑鞋助力彭建華、董國(guó)建在廈門馬拉松上打破半程馬拉松國(guó)家最高成績(jī)記錄。該系列上市三年來(lái)已經(jīng)見證49位中國(guó)運(yùn)動(dòng)員獲得228個(gè)馬拉松冠軍，2022年在中國(guó)馬拉松男子百?gòu)?qiáng)選手中的跑鞋穿著率上占據(jù)35%，位居第一。2）童裝Q4流水增長(zhǎng)30%以上。公司重視童裝在專業(yè)性以及潮流性上的共同發(fā)展，10月份位于漳州1800平米的童裝航天主題店開業(yè)，以航天元素貫穿設(shè)計(jì)，搭載暖芯科技實(shí)現(xiàn)輕薄保暖，與小朋友的航天夢(mèng)巧妙融合，深受消費(fèi)者喜愛。22年童裝流水預(yù)計(jì)達(dá)到27-28億元，預(yù)計(jì)23年將繼續(xù)加大開店力度，不斷提升在童裝業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)地位。3）索康尼流水約翻倍增長(zhǎng)，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。索康尼在高端跑鞋中消費(fèi)者認(rèn)可度不斷提升，2022年流水預(yù)計(jì)翻倍增長(zhǎng)，并隨品牌培育成熟開啟加盟模式，預(yù)計(jì)2023年將新開設(shè)50-100家店鋪，與特步主品牌在跑步領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。4）蓋世威品牌運(yùn)營(yíng)進(jìn)展順利，新開店店效表現(xiàn)可觀。12月蓋世威長(zhǎng)春歐亞開設(shè)旗艦店盛大開業(yè)，伴隨長(zhǎng)春雪季開啟，蓋世威旗艦店主打舒適雅致的暖冬產(chǎn)品，當(dāng)月店效突破100萬(wàn)，蓋世威品牌店效在疫情前便達(dá)到30-40萬(wàn)/月，表明公司在產(chǎn)品、渠道等方面的定位調(diào)整的效果逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023年將加快拓店步伐。
　　庫(kù)存有所增加，折扣環(huán)比略有加深，22年上半年目標(biāo)聚焦于存貨流轉(zhuǎn)。1）庫(kù)存5.5倍，庫(kù)齡結(jié)構(gòu)健康。四季度庫(kù)銷比為5.5個(gè)月，略高于正常水平，主要是疫情影響區(qū)域擴(kuò)大終端門店銷售受限，2023年上半年聚焦于庫(kù)存去化，預(yù)計(jì)在6月將庫(kù)存降至5倍左右。2）折扣水平環(huán)比有所加深。四季度主品牌平均折扣率維持在7折，環(huán)比Q37-7.5折有所加深，主要由于雙十一大促及線上銷售折扣力度較大，拉低了平均折扣水平。3）元旦以來(lái)終端回暖明顯，23年預(yù)計(jì)保持雙位數(shù)收入增長(zhǎng)。元旦以來(lái)，公司對(duì)比22年同期（春節(jié)前15天）的流水增長(zhǎng)超20%，終端零售回暖明顯，23年銷售收入預(yù)將保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，25年主品牌/新品牌實(shí)現(xiàn)收入200/40億元的中期目標(biāo)維持不變。
　　公司為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌龍頭，主品牌精準(zhǔn)卡位跑鞋賽道，新品牌運(yùn)營(yíng)打造第二增長(zhǎng)曲線，前期股價(jià)調(diào)整估值已具備較高性價(jià)比，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司主品牌特步深耕大眾市場(chǎng)，馬拉松賽道先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，新品牌拓展消費(fèi)場(chǎng)景及覆蓋客群，運(yùn)營(yíng)成效初顯，有望中長(zhǎng)期貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。考慮到四季度對(duì)線上物流和線下銷售影響較大，同時(shí)，23年一季度仍處于從病例感染高峰中逐步恢復(fù)的階段，我們對(duì)公司門店店效及開店數(shù)量進(jìn)行下調(diào)，并將22-24年的凈利潤(rùn)下調(diào)為9.1/11.7/14.9億元（原為11.2/13.6/16.5），給予公司23年可比公司平均23倍PE，目標(biāo)市值311億港幣，相比當(dāng)前仍有29%的上漲空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下恢復(fù)低于預(yù)期，存貨風(fēng)險(xiǎn)增加；全球疫情導(dǎo)致終端門店關(guān)閉，銷售低于預(yù)期