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摘要：三房轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模25.00億元，期限6年，評(píng)級(jí)AA，網(wǎng)上發(fā)行，上市時(shí)間為2月7日。轉(zhuǎn)債初始平價(jià)97.79元（按2月3日收盤(pán)價(jià)計(jì)算），債底89.21元，純債YTM2.413%。下修條款（15-30，85%）、贖回條款（15-30，130%），回售條款（30，70%），整體看債底保護(hù)較好，條款中規(guī)中矩。我們預(yù)計(jì)上市價(jià)格區(qū)間或在120-122元左右。上市后建議持續(xù)關(guān)注。
　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)以瓶級(jí)聚酯切片、PTA的生產(chǎn)與銷(xiāo)售為核心，以PBT工程塑料、熱電的生產(chǎn)與銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)為補(bǔ)充。公司產(chǎn)能占據(jù)中國(guó)PTA行業(yè)產(chǎn)能4%，為行業(yè)前10名；瓶級(jí)聚酯切片廣泛應(yīng)用于飲料包裝、食品包裝、醫(yī)藥包裝、化妝品包裝等領(lǐng)域，公司生產(chǎn)能力位于全國(guó)瓶級(jí)聚酯切片行業(yè)龍頭。公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條延伸，規(guī)模大幅提升，2021年共生產(chǎn)239.79萬(wàn)噸瓶級(jí)聚酯切片、255.67萬(wàn)噸PTA。公司已開(kāi)發(fā)出9種全系列的瓶級(jí)聚酯切片產(chǎn)品，多種瓶級(jí)聚酯切片產(chǎn)品獲可口可樂(lè)技術(shù)認(rèn)證。位于江蘇省江陰市，是我國(guó)聚酯行業(yè)發(fā)展最為成熟的區(qū)域之一，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。截至2023年2月3日，公司總市值為38.96億元，流通市值為11.65億元，正股PE-TTM為12.58倍，處于近三年較低位置，股權(quán)質(zhì)押占A股合計(jì)比例11.20%，近期無(wú)解禁壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)