>> 華泰證券-金工專題研究：TMT板塊底部特征或顯現(xiàn)-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,何康 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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量化視角判斷TMT板塊底部特征或顯現(xiàn)，關(guān)注全指信息指數(shù)
量化視角判斷TMT板塊底部特征或顯現(xiàn)。橫向?qū)Ρ绕渌鍓K長(zhǎng)期收益，縱向?qū)Ρ茸陨須v史估值，綜合對(duì)比Wind一致預(yù)期凈利潤(rùn)增速，TMT板塊在價(jià)格、估值和分析師預(yù)期方面均處于底部。技術(shù)形態(tài)看，TMT板塊可能已構(gòu)筑雙底，即將突破前期阻力位；資金流向看，2023年以來電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)北向資金大幅凈流入；宏觀環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，若未來停止加息，邊際上或利好成長(zhǎng)風(fēng)格。全指信息指數(shù)（000993）TMT成色較足，是配置TMT板塊的較好工具。目前跟蹤全指信息指數(shù)的基金產(chǎn)品僅有信息技術(shù)ETF（159939）及其聯(lián)接基金（A/C份額：000942/002974）。
TMT板塊是否處于底部區(qū)間？
從價(jià)格、估值、預(yù)期三方面考察TMT板塊是否處于底部區(qū)間。橫向?qū)Ρ萒MT與上游資源、中游制造、下游消費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施與建設(shè)、金融地產(chǎn)各板塊指數(shù)收益表現(xiàn)，2016年末以來TMT僅強(qiáng)于基建，這與“高成長(zhǎng)行業(yè)享受高溢價(jià)”的傳統(tǒng)認(rèn)知構(gòu)成預(yù)期差。縱向?qū)Ρ萒MT板塊歷史估值水平，PE（TTM）和PB（LF）均處于近10年來的10%分位數(shù)附近。TMT板塊2022年Wind一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比增速3.2%，僅高于金融地產(chǎn)，2023年Wind一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比增速36.4%，僅低于下游消費(fèi)。分析師對(duì)TMT板塊2022年年報(bào)預(yù)期悲觀，對(duì)2023年基本面預(yù)期樂觀。
TMT板塊是否有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)？
從技術(shù)形態(tài)、北向資金、宏觀環(huán)境三方面分析TMT板塊是否有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。觀察TMT板塊周K線，2022年4月和10月已構(gòu)筑雙底，雙底間局部高點(diǎn)在2022年8月，2023年2月3日即將突破前期阻力位，技術(shù)形態(tài)上相對(duì)樂觀。2023年1月以來，電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)北向資金大幅凈流入，除傳統(tǒng)大而美風(fēng)格外，TMT板塊也受到北向資金青睞。從DDM模型看，成長(zhǎng)股受益于低利率環(huán)境，TMT相對(duì)金融地產(chǎn)表現(xiàn)與美國10年期國債利率存在較強(qiáng)負(fù)相關(guān)，當(dāng)前美國國內(nèi)通脹放緩，美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，若未來停止加息，邊際上或利好TMT板塊。
如何配置TMT板塊？
如何選擇產(chǎn)品把握TMT板塊底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)？我們認(rèn)為，中證全指信息技術(shù)指數(shù)（000993）“TMT成色”較足，是配置TMT板塊較好的投資工具。截至2023年1月末，全指信息指數(shù)權(quán)重集中在電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)，占比分別為60.3%和32.3%。目前跟蹤全指信息指數(shù)的基金產(chǎn)品僅有信息技術(shù)ETF（159939）及其聯(lián)接基金（A/C份額：000942/002974）。信息技術(shù)ETF于2015年1月8日成立，2015年2月5日上市，截至2023年2月3日規(guī)模為29.0億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理總結(jié)，歷史結(jié)果不能簡(jiǎn)單預(yù)測(cè)未來，規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)成分股介紹僅用于展示指數(shù)特色及編制思路，不構(gòu)成對(duì)具體個(gè)股的投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，所涉及到的基金產(chǎn)品信息均為公開客觀信息。本報(bào)告內(nèi)容僅供參考，投資者應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分考慮指數(shù)編制規(guī)則、樣本股變化、市場(chǎng)風(fēng)格變化等因素對(duì)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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