>> 華泰證券-金工專題研究：經(jīng)濟(jì)基本面或?qū)⒊蔀槭袌龊诵尿?qū)動-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大?。?/td>
| 2372KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
22年10月以來反彈依然是流動性驅(qū)動為主，股債同漲同跌結(jié)構(gòu)仍未改變
22年10月以來，海外風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)較大幅度反彈，市場風(fēng)險偏好有所上升。復(fù)盤本輪反彈行情，納斯達(dá)克指數(shù)上漲相對較慢，4季度的反彈幅度弱于道瓊斯指數(shù)和歐洲斯托克50指數(shù)。在美元指數(shù)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的過程中，非美國家流動性的緩解速度可能大于美國國內(nèi)。另外，本輪海外股票的反彈依然是流動性因素驅(qū)動為主，與22年6月至8月的市場反彈類似，股債同漲同跌的狀態(tài)并沒有改變，這實際上是未來資產(chǎn)配置的隱憂。股債同漲同跌的情況下，兩類資產(chǎn)都很難走出震蕩格局。
經(jīng)濟(jì)基本面或?qū)⒅饾u成為市場核心驅(qū)動，走向衰退的可能性最大
隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，理想狀況下市場的主要驅(qū)動力應(yīng)該轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)基本面，對于未來的市場表現(xiàn)，可能會出現(xiàn)三種情景：1、歐美經(jīng)濟(jì)基本面較強(qiáng)，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)有助于提升風(fēng)險偏好，但強(qiáng)經(jīng)濟(jì)容易引發(fā)通脹和緊縮的二次擔(dān)憂，市場表現(xiàn)可能會重回2022年；2、歐美經(jīng)濟(jì)基本面走弱，發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)盈利下滑，帶動風(fēng)險資產(chǎn)走弱，債券資產(chǎn)走強(qiáng)，這種情景我們認(rèn)為發(fā)生概率較高；3、歐美經(jīng)濟(jì)既不強(qiáng)也不弱，處于一種混沌狀態(tài)，這種情景下，股債依然同漲同跌，但都沒有趨勢性行情。
1月全球多數(shù)資產(chǎn)反彈，商品中能源板塊表現(xiàn)不佳
1月份全球多數(shù)資產(chǎn)表現(xiàn)較佳，中美日歐四大經(jīng)濟(jì)體核心股票指數(shù)均獲得較大幅度上漲，滬深300、標(biāo)普500、日經(jīng)225和歐洲斯托克50分別上漲7.37%、6.18%、4.72%和9.75%。歐美債券也迎來反彈，美國10年期國債期貨和德國10年期國債期貨分別上漲1.98%和2.93%。商品資產(chǎn)中，能源板塊表現(xiàn)不佳，工業(yè)金屬和貴金屬表現(xiàn)較強(qiáng)。從風(fēng)險調(diào)整后收益來看，股債資產(chǎn)并沒有明顯的強(qiáng)弱分化，特別是海外股債依然是一個同漲同跌的態(tài)勢。
HYCLE系列策略業(yè)績表現(xiàn)統(tǒng)計與分析
1月份，HYCLE-S1策略上漲1.20%，月內(nèi)最大回撤0.41%；HYCLE-S2策略微跌0.05%，月內(nèi)最大回撤0.32%；HYCLE-M1策略上漲0.86%，月內(nèi)最大回撤0.26%。在全樣本回測區(qū)間內(nèi)，S1策略年化收益5.72%，夏普比率1.23；S2策略年化收益6.53%，夏普比率1.46；M1策略年化收益6.04%，夏普比率1.47。
HYCLE系列策略簡介
HYCLE系列策略是基于周期理論開發(fā)的定量的資產(chǎn)周期輪動策略。我們研究發(fā)現(xiàn)，金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)普遍存在42、100、200個月周期，且周期對資產(chǎn)價格解釋力度較強(qiáng)，具有穩(wěn)定性、顯著性和可預(yù)測性?；谥芷诶碚摽蓸?gòu)建定價方程，實現(xiàn)對市場狀態(tài)的量化測度和對資產(chǎn)價格走勢、相對投資機(jī)會的定量判斷。在此基礎(chǔ)上精選優(yōu)質(zhì)股債資產(chǎn)，形成全球股債商輪動策略。
風(fēng)險提示：本策略基于華泰金工周期系列研究對全球各類經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)長達(dá)百年樣本的實證結(jié)果確定周期長度，然而市場存在短期波動與政策沖擊，就每輪周期而言，暫無法預(yù)測具體長度，且歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險。策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
|
|
