>> 廣發(fā)證券-索菲亞(002572)業(yè)績符合預(yù)期，期待整家進一步發(fā)力-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹倩雯,張雨露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
索菲亞發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計22年營收109-114億元（YoY+5~10%），中值111.5億元（YoY+7.5%）；預(yù)計歸母凈利9.5-11億元（YoY+675.03~797.41%），中值10.25億元（YoY+736.22%），扣非凈利YoY+2646.72~3120.30%。21年索菲亞基于審慎原則，充分計提壞賬減值，導(dǎo)致上年同期歸母凈利低，因此22年增長彈性大。
22年收入端方面表現(xiàn)符合預(yù)期。22年營業(yè)收入預(yù)告增長5%-10%，增長驅(qū)動力主要來自公司的整裝渠道、米蘭納品牌以及配套產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。索菲亞品牌市場認(rèn)可度高，收入穩(wěn)步增長，疫情影響下龍頭韌性凸顯。
各事業(yè)部協(xié)同發(fā)展，表現(xiàn)亮眼。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表，索菲亞零售事業(yè)部維持較快增長；直營整裝渠道進入快速增長期、仍有較大空間；米蘭納事業(yè)部快速擴張，22年已擁有300多位經(jīng)銷商和門店，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以柜類定制為主；華鶴事業(yè)部“門墻柜”品類并駕齊驅(qū)，實現(xiàn)盈利，成為新一業(yè)績增長點；司米事業(yè)部受內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整影響，收入略承壓；工程業(yè)務(wù)暫受疫情及地產(chǎn)影響，后續(xù)有望實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
整家定制持續(xù)發(fā)力，業(yè)績改善可期。全渠道、多品牌、全品類戰(zhàn)略支撐著公司營業(yè)收入的穩(wěn)定增長。公司通過搶占全屋定制家居高中低端市場，依托于“整家定制”，帶來客流量的增加和客單價的提升。展望后續(xù)，基于公司整家戰(zhàn)略的推行以及疫情政策的放寬，預(yù)計公司整裝業(yè)務(wù)能進一步開拓成長空間，23年將貢獻更多增量，有效推動客單價的提升，從而拉動業(yè)績增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年歸母凈利為10.0/13.3/16.2億元。索菲亞轉(zhuǎn)型整家、強化終端管控，加速零售增長，而業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善后凈利率有望維持穩(wěn)定，參考可比公司估值，給予公司23年18倍PE，合理價值26.21元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。房地產(chǎn)市場調(diào)控風(fēng)險；疫情反復(fù)影響；原材料價格波動。
|
|
