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據(jù)第一商用車網(wǎng)報道，2023年1月，我國重卡市場銷售各類車型約4.6萬輛，同比-52%，環(huán)比-15%，單月行業(yè)銷量下滑主要由于春節(jié)提前等季節(jié)性因素。展望未來，在重卡更新替換周期到來+國四淘汰+出口快速增長等利好因素加持下。重卡行業(yè)大周期維度的拐點已至，看好當(dāng)下重卡板塊的投資機(jī)會，重點推薦：中國重汽A\H、中集車輛等。
　　▍1月重卡銷量約4.6萬輛，同比-52%，環(huán)比-15%。第一商用車網(wǎng)報道，2023年1月，我國重卡市場銷售各類車型約4.6萬輛，同比-52%，環(huán)比-15%；銷量同比跌幅較高主要由于今年春節(jié)發(fā)生在1月，而去年為二月；此外疫情放開的短期沖擊也對行業(yè)銷量產(chǎn)生一定影響。分企業(yè)看，解放/重汽/陜汽/東風(fēng)/福田分別銷售0.75/1.6/0.8/0.6/0.3萬輛，分別同比-71%/-42%/+16%/-66%/-55%。2022年行業(yè)在多種利空因素下步入谷底，而隨著經(jīng)濟(jì)基本面的恢復(fù)，我們預(yù)計2023年行業(yè)將迎來周期底部向上。
　　▍四大驅(qū)動因素共振，助力行業(yè)復(fù)蘇。我們認(rèn)為今年重卡需求有望得到明顯恢復(fù)，主要有以下四點驅(qū)動力：①重卡更新迭代周期約7-8年左右。16Q4到21Q2是上一輪重卡銷量的牛市。我們預(yù)計今年及未來2-3年，置換需求有望隨上輪行業(yè)牛市中售出車輛的增加而增加，從而帶動重卡行業(yè)逐步復(fù)蘇。②15部門發(fā)文《柴油貨車污染治理攻堅行動方案》（以下簡稱《國四淘汰行動方案》），加碼柴油貨車污染治理。且國家頒布建材、有色等行業(yè)碳達(dá)峰實施方案，加快淘汰老舊國四車輛，預(yù)計行業(yè)將有150萬輛左右國四重卡面臨提前淘汰。③2022年出口銷量預(yù)計達(dá)18萬輛，同比+60%，出口銷量有望持續(xù)增長。④行業(yè)終端需求將明顯受益于疫情及物流放開、基建開工、地產(chǎn)紓困等多重利好，底部困境反轉(zhuǎn)在即。
　　▍《國四淘汰行動方案》是繼2018年《藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)》之后貨車領(lǐng)域最重磅的環(huán)保政策，有望對行業(yè)銷量形成顯著支撐。2022年11月14日，15部門聯(lián)合印發(fā)了《深入打好重污染天氣消除、臭氧污染防治和柴油貨車污染治理攻堅戰(zhàn)行動方案》，提出目標(biāo)2025年力爭新能源與國六貨車保有量占比達(dá)到40%。當(dāng)前我國重卡保有量約900萬輛，即使假設(shè)保有量不增長，該政策依然意味著國六及新能源重卡保有量將在2025年達(dá)到360萬輛。這意味著2023-2025三年，新能源及國六重卡銷量有望達(dá)到約300萬輛。此外，國四淘汰或?qū)⒊蔀樵摲桨傅闹匾ナ?，?dāng)前部分地方政府已推出國四貨車淘汰相關(guān)政策，預(yù)計其他省份有望逐步跟進(jìn)，有望對國內(nèi)重卡的舊車淘汰和新車?yán)瓌有纬娠@著的驅(qū)動力，預(yù)計行業(yè)將有150萬輛左右國四重卡面臨提前淘汰。
　　▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力持續(xù)；物流運價低迷；基建不及預(yù)期；庫存消化較慢；天然氣價格大幅波動。
　　▍投資策略：我們預(yù)測2023年重卡行業(yè)銷量約90萬輛，同比+32%。當(dāng)前重卡行業(yè)拐點已至，在穩(wěn)增長政策、基建刺激、疫情管控有序恢復(fù)等利好因素加持下，有望逐步走出底部。目前，我們重卡板塊的重點推薦包括：市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領(lǐng)先的中國重汽A和中國重汽H，受益于半掛車市占率提升、美國市場需求增長的中集車輛，以及商用車業(yè)務(wù)有望修復(fù)，乘用車業(yè)務(wù)困境反轉(zhuǎn)的江淮汽車。同時，我們維持對威孚高科（高壓共軌隱形冠軍、新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展）的持續(xù)推薦。此外，我們建議關(guān)注：一汽解放、福田汽車；以及在后處理產(chǎn)業(yè)鏈具有彈性的奧福環(huán)保、艾可藍(lán)等。