>> 東海證券-可選消費雙周報-周專題：Costco，全球倉儲會員店龍頭-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大?。?/td>
| 2589KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
豐毅,趙從棟,任曉帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周專題：Costco，全球倉儲會員店龍頭。公司通過會員制向會員收取小額的年費，以低價格提供高品質(zhì)的商品，成功發(fā)展為全球前三零售商，目前也是成為了全美第一的連鎖會員制倉儲量販零售商。2022財年，公司總營收為2270億美元，同比+15.83%；凈利潤59.15億美元，同比+16.46%。截止到2022年12月末，公司目前共運營全球門店847個，其中美國（含波多黎各）583個，加拿大107個。我們認(rèn)為公司的成功得益于: ①付費會員制的成功打造。Costco作為會員制連鎖超市的開創(chuàng)者，通過會員制打破了傳統(tǒng)零售企業(yè)的盈利模式，憑借自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品以及服務(wù)維護(hù)了會員。公司會員忠誠度高。目前，公司美國及加拿大續(xù)訂率為92.6%，環(huán)比提升0.3個百分點，全球續(xù)訂率達(dá)到90.4%，環(huán)比提升0.4個百分點，COSTCO吸引力持續(xù)提升，會員續(xù)費率始終保持高水平。②精選品類、低價高品質(zhì)商品。公司低SKU運營，精選產(chǎn)品。與其他零售行業(yè)巨頭不同，Costco保持不超過個4000個SKU運營，遠(yuǎn)低于平均水平10000+個。此外，Costco通過超大包裝產(chǎn)品，減少無附加值的過度包裝，降低過度包裝成本，實現(xiàn)成本節(jié)約，使消費者獲得質(zhì)優(yōu)且價低的產(chǎn)品。同時公司奉行低價策略，產(chǎn)品定價符合會員需求，從利潤端看，公司銷售毛利率長期維持在13%左右，遠(yuǎn)低于其他零售商的20%-30%毛利率水平。③倉儲批發(fā)降低自身成本。公司與供應(yīng)商直接合作，通過倉儲批發(fā)模式降低物流成本。公司與大部分生產(chǎn)商有直接的采購關(guān)系，從制造商處采購商品后，商品將直接運送至中轉(zhuǎn)點（中轉(zhuǎn)迅速入庫）或直接入庫。與傳統(tǒng)零售商不同，公司商品流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)簡化，大大提升了產(chǎn)品周轉(zhuǎn)效率，并降低傳統(tǒng)多層級物流流通成本。
市場表現(xiàn)（周表現(xiàn)）：（1）本周中證可選消費收盤相較上周上漲1.61%，高于上證綜合指數(shù)1.66pct，高于滬深300指數(shù)2.57pct。（2）本周各細(xì)分板塊漲跌不一，數(shù)字媒體、紡織制造、服裝家紡漲幅居前，分別上漲9.85%、2.27%、1.79%，其余影視院線、個護(hù)用品、飾品，分別下跌3.99%、1.49%、0.98%。板塊PE本周漲跌不一。
投資建議：運動服飾國潮替代仍處初期，高端運動休閑仍有空缺，長期布局價值凸顯，關(guān)注李寧、特步、安踏以及羽絨服龍頭波司登；關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的海底撈、九毛九，以及功能性型護(hù)膚品貝泰妮、醫(yī)美龍頭愛美客。
風(fēng)險提示：疫情波動以及疫情相關(guān)防疫政策可能對消費場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對用工、開工情況及物流情況可能產(chǎn)生影響；消費需求在疫情可能受到影響。
|
|
