>> 申萬宏源-核準(zhǔn)制新股申購策略報告：彩蝶實(shí)業(yè)預(yù)期大概率延期發(fā)行-230207
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
彩蝶實(shí)業(yè)預(yù)期大概率延期發(fā)行。我國核準(zhǔn)制IPO市場2023年第5周批文核發(fā)了3只新股的批文。截至目前，3只新股已啟動招股，其中2只擬詢價發(fā)行，擬募資額合計36.06億元。多利科技以招股意向書公告的擬募資額21.86億元和首發(fā)新股數(shù)量3533.3334萬股計，預(yù)期其發(fā)行價為61.87元，對應(yīng)的發(fā)行PE為22.99倍，未超所屬行業(yè)近一個月靜態(tài)PE26.45倍。彩蝶實(shí)業(yè)以招股意向書公告的擬募資額5.76億元和首發(fā)新股數(shù)量2900萬股計，預(yù)期其發(fā)行價為19.85元，對應(yīng)的發(fā)行PE為19.37倍，超過所屬行業(yè)C17紡織業(yè)截至2023年02月05日近一個月靜態(tài)PE 18.63倍，預(yù)期大概率延期發(fā)行。
多利科技、彩蝶實(shí)業(yè)B類初始份額分別不低于15%、10%。本輪已招股的2只詢價新股對于配售對象的篩選排序均遵循“價、量、時”原則，在對優(yōu)配對象的傾斜方面，多利科技將網(wǎng)下對象分為四類：A類優(yōu)配對象的比例設(shè)置為不低于55%，B類不低于15%；彩蝶實(shí)業(yè)將網(wǎng)下對象分為三類：A類優(yōu)配對象的比例設(shè)置為不低于50%，B類不低于10%。
中性情形下，2只詢價新股A類獲配資金合計約4.06萬元。綜合考慮網(wǎng)下市值門檻、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價、AHP打分，中性預(yù)期情形下，2只新股網(wǎng)下單賬戶頂格申購獲配資金合計分別是：A類4.06萬元、B類2.53萬元、C類1.41萬元。
AHP模型分值——彩蝶實(shí)業(yè)得分相對靠前。根據(jù)本輪新股AHP得分、價格、流通市值情況，我們認(rèn)為本輪招股的2只新股多利科技、彩蝶實(shí)業(yè)對應(yīng)的AHP分值分別為1.58分、1.76分，分別位于總分的25.3%、27.4%，雙雙位于非科創(chuàng)體系的下游偏上水平。
本輪基本面點(diǎn)睛：多利科技是國內(nèi)大型民營汽車沖壓件制造商。公司已形成先進(jìn)的模具開發(fā)能力和沖壓焊接技術(shù)，具有國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢。同時，公司還具備較強(qiáng)的整車新車型前期同步開發(fā)能力，先后為上汽乘用車、理想汽車等整車制造商提供零部件定點(diǎn)前的分析支持以及同步工程支持。公司通過引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和實(shí)驗(yàn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)“機(jī)器替代人工”，降低人工成本的同時提高了工作效率和產(chǎn)品精度。截至目前，公司與上汽大眾、上海同舟合作已超過20年，與上汽通用、一汽大眾等客戶合作10年以上，并積極拓展布局新能源整車客戶，成為了特斯拉、理想汽車、蔚來汽車、零跑汽車和華人運(yùn)通等知名新能源整車制造商的合格供應(yīng)商。彩蝶實(shí)業(yè)打造較完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，在行業(yè)內(nèi)享有知名度。公司布局滌綸紡絲、織造、染色及后整理和無縫成衣等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，一方面有利于公司滿足客戶的多樣化的需求，另一方面能夠節(jié)約運(yùn)輸費(fèi)用、減少包裝費(fèi)用、提高生產(chǎn)效率。同時，公司多業(yè)務(wù)布局可以有效降低上游行業(yè)波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。此外，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)設(shè)備覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，并且利用與產(chǎn)業(yè)鏈后端客戶合作的機(jī)會及時反饋終端客戶需求，增強(qiáng)了研發(fā)有效性。目前，公司在滌綸紡絲、織造、無縫成衣生產(chǎn)等各環(huán)節(jié)均形成了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的專利技術(shù)，贏得客戶認(rèn)可。
風(fēng)險提示：多利科技需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)波動、汽車產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、市場競爭加劇及業(yè)務(wù)被替代、客戶集中度高及大客戶依賴、高素質(zhì)技術(shù)工人短缺、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬等風(fēng)險。彩蝶實(shí)業(yè)需警惕原材料價格波動、下游行業(yè)需求波動、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響公司經(jīng)營業(yè)績、海運(yùn)費(fèi)上漲等風(fēng)險。
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