>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之四十九：一致魔芋—魔芋精深加工“小巨人”-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 583KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
基本面：深耕魔芋產(chǎn)業(yè)，橫縱向拓展產(chǎn)品線。公司2007年成立，總部位于湖北宜昌，設(shè)立之初主要從事魔芋初加工，2009年起拓展業(yè)務(wù)至魔芋精深加工，先后于2011年、2018年新增魔芋美妝用品產(chǎn)品線和魔芋食品產(chǎn)品線。銷售渠道以B端為主，同時布局C端，加強(qiáng)自有品牌建設(shè)。公司與多家大型食品制造商、品牌商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
同時積極拓展TOC業(yè)務(wù)，已在京東、天貓、淘寶等電商平臺開設(shè)旗艦店。掌握魔芋加工關(guān)鍵技術(shù)，產(chǎn)品開發(fā)能力優(yōu)異。公司開發(fā)的魔芋終端產(chǎn)品如魔芋素毛肚、魔芋晶球、魔芋化妝綿等起到行業(yè)示范帶頭作用。營收穩(wěn)健增長，盈利能力維持良好。19-21年營收CAGR為17%；19-21年歸母凈利潤C(jī)AGR為24%。21年毛利率21%，凈利率12%。22年Q1~Q3公司營收同比-2.6%，歸母凈利同比+32%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年2月7日，申購代碼“889588”。初始發(fā)行規(guī)模1350.00萬股，占發(fā)行后公司總股本的18.82%（超配行使前），預(yù)計募資1.54億元，發(fā)行后公司總市值8.16億。新股發(fā)行價格11.38元/股，與底價相同，發(fā)行PE(TTM)為11.18倍，可比上市公司PE（TTM）中值為30.60倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金729.69萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投2名，均為國有企業(yè)。
行業(yè)情況：魔芋契合健康消費(fèi)需求。魔芋是糖尿病的輔助藥物，可預(yù)防肥胖，緩慢減肥。2020年日本人均魔芋消費(fèi)金額約70元，而中國人均魔芋產(chǎn)品消費(fèi)金額僅為7.6元。精加工能力亟待深化，消費(fèi)空間逐步釋放。2020年我國魔芋產(chǎn)量占全球的63%，屬魔芋第一生產(chǎn)大國，但精加工產(chǎn)品形態(tài)有限，仍集中在食品領(lǐng)域。多項技術(shù)停留在高校實驗室，精加工能力亟待深化。推動科研成功轉(zhuǎn)化成為魔芋產(chǎn)業(yè)商品化路徑的關(guān)鍵，優(yōu)化原料加工工藝，更高的性價比、更強(qiáng)的功效性及更好的產(chǎn)品力將助力魔芋消費(fèi)空間釋放。
申購分析意見：參與。國內(nèi)魔芋加工產(chǎn)業(yè)分散，具備品牌優(yōu)勢的企業(yè)不多，公司掌握魔芋精粉加工關(guān)鍵技術(shù)，不斷拓寬產(chǎn)品線，在食品、美妝用品領(lǐng)域積累良好口碑。募投技改升級擴(kuò)充產(chǎn)能。綜合博弈面因素（發(fā)行價格、募資額、流通盤大小等），首日破發(fā)概率較低，但有一定拋壓。
風(fēng)險因素：1）市場競爭加劇的風(fēng)險；2）新產(chǎn)品開發(fā)的風(fēng)險；3）宏觀經(jīng)濟(jì)波動及突發(fā)事件的風(fēng)險；4）原材料價格波動的風(fēng)險。
|
|
