>> 中信證券-大類資產(chǎn)趨勢配置組合定期跟蹤(2023年2月)：組合權(quán)益資產(chǎn)再獲增配-230207
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大小： |
923KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,顧晟曦,劉方 |
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2023年1月，滬深300上漲7.37%，中證500上漲7.24%，恒生指數(shù)上漲10.42%，恒生國企上漲10.74%；海外權(quán)益資產(chǎn)普遍上漲，歐洲STOXX50漲幅最大；債券資產(chǎn)普遍上漲，英國10Y國債漲幅最大；商品和黃金資產(chǎn)除南華豆粕指數(shù)和SPGS原油外全線上漲，南華能源化工漲幅最大。根據(jù)我們大類資產(chǎn)趨勢配置模型的觀點，2023年2月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為滬深300、中證500、恒生指數(shù)、恒生國企、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、南華有色金屬、南華黑色商品、南華能源化工和黃金T+D。
▍大類資產(chǎn)趨勢配置策略包含五大核心步驟：（1）根據(jù)投資目標、投資范圍等需求和約束，選擇恰當?shù)牡讓淤Y產(chǎn)和投資工具；（2）結(jié)合資產(chǎn)特征確定合適的動量指標，以及相應(yīng)的指標參數(shù)；（3）根據(jù)投資目標篩選趨勢顯著的投資標的；（4）根據(jù)風險收益要求選擇組合優(yōu)化模型，分配投資標的權(quán)重；（5）組合跟蹤管理，主要涉及再平衡方法、止損機制等。
▍博采眾長構(gòu)建大類資產(chǎn)趨勢配置組合：（1）以中國、美國、歐洲和日本等全球主要經(jīng)濟體的權(quán)益、債券和商品等共計20類資產(chǎn)作為底層標的；（2）采用絕對收益和夏普比率兩種指標衡量動量水平，以保證股票、債券等風險收益特征差異較大資產(chǎn)間的趨勢可比；（3）結(jié)合時序動量和截面動量篩選向上趨勢相對較強的資產(chǎn)；（4）采用等權(quán)、波動率倒數(shù)加權(quán)和風險平價模型三種權(quán)重分配方式分別構(gòu)建組合；（5）每月末進行再平衡。
▍底層資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤：考慮匯率折算，2023年1月，（1）滬深300上漲7.37%，中證500上漲7.24%，恒生指數(shù)上漲10.42%，恒生國企上漲10.74%；海外權(quán)益資產(chǎn)普遍上漲，歐洲STOXX50漲幅最大；（2）債券資產(chǎn)普遍上漲，英國10Y國債漲幅最大；（3）商品和黃金資產(chǎn)除南華豆粕指數(shù)和SPGS原油外全線上漲，南華能源化工漲幅最大。
▍代表性資產(chǎn)配置指數(shù)跟蹤：2023年1月，工銀量化股債輪動指數(shù)表現(xiàn)較好，漲幅為3.15%。
▍大類資產(chǎn)趨勢配置組合表現(xiàn)跟蹤：（1）2023年1月，等權(quán)組合收益3.94%，波動率倒數(shù)加權(quán)組合收益1.46%，風險平價組合收益0.78%；基準組合收益3.42%。（2）2023年迄今，等權(quán)組合收益3.94%，波動率倒數(shù)加權(quán)組合收益1.46%，風險平價組合收益0.78%；基準組合收益3.42%。（3）2006年至今，等權(quán)組合年化收益9.31%、夏普比率0.89；波動率倒數(shù)加權(quán)組合年化收益7.88%、夏普比率1.04；風險平價組合年化收益7.41%、夏普比率1.06；同期基準組合年化收益僅為6.24%、夏普比率僅為0.69。
▍ 2023年2月模型觀點：2023年2月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為滬深300、中證500、恒生指數(shù)、恒生國企、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、南華有色金屬、南華黑色商品、南華能源化工和黃金T+D。
▍風險因素：流動性緊張風險；模型失效風險。
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