>> 申萬宏源-煤炭鋼鐵行業(yè)周報：港口封航導致庫存堆積，煤價高位企穩(wěn)；需求邊際改善，鋼價震蕩偏強-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1149KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟祥文，王宏為，施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價收報1145元/噸，環(huán)比下跌70元/噸。供給端，假期過后，煤炭生產(chǎn)運輸環(huán)節(jié)陸續(xù)恢復，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。需求端，隨著假期結束，下游企業(yè)開工增加，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。調(diào)出量同比下降主要是受惡劣天氣影響，環(huán)渤海港口地區(qū)發(fā)生大范圍長時間封航，導致港口庫存堆積；但港口庫存環(huán)比增加量低于封航影響預期，因此判斷下游需求并非疲弱。預計元宵節(jié)后，隨著下游非電力行業(yè)開工，需求激增，港口錨地船舶數(shù)量將會大幅攀升，造成集中采購局面，故預計動力煤價格高位運行。煉焦煤方面，產(chǎn)地煉焦煤價格環(huán)比持平。供給端，蒙煤進口維持高位，短期澳煤進口量增量小幅上升；需求端，下游鋼焦企業(yè)開工回升，庫存偏低，補庫需求增加；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看，預計全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標的中國神華，高成長低估值標的廣匯能源，以及國企改革受益標的山西焦煤。
截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價4130元/噸，環(huán)比上周五下跌10元/噸。供給端，春節(jié)假期結束，工人陸續(xù)返工推動開工率有所回升，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加1.39%，同比下降約2.74%。需求端，制造業(yè)需求有所回升，受此影響本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比增長18.13%，同比增加約49.12%。庫存端，本周鋼材庫存水平環(huán)比上升12.60%至2218萬噸。預計未來全年產(chǎn)量將維持同比不增目標，鋼鐵供給端增幅有限，但地產(chǎn)融資改善等政策下，需求端有望邊際改善，故預計后續(xù)鋼價震蕩偏強。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標的華菱鋼鐵，特鋼關注不銹鋼冷軋龍頭標的甬金股份，穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
需求環(huán)比微增，供給環(huán)比減少但仍處于較高水平，庫存環(huán)比增加，本周鐵礦價格環(huán)比下跌。本周進口61.5% PB粉礦價格環(huán)比上周下跌0.45%至842/噸。供應端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運量合計約1696萬噸，環(huán)比下降6.1%，同比下降4.98%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約227萬噸，環(huán)比增加0.21%。庫存端，本周港口庫存環(huán)比增加1.35%至1.39億噸，較2022年同期下降11.5%，較2021年同期增長11.1%。后續(xù)預期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預計鐵礦石價格承壓震蕩。
風險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預期，煤炭價格下跌；鋼鐵下游需求不及預期，鋼價出現(xiàn)回落。
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