>> 廣發(fā)證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)(2023年第5期)：市場(chǎng)煤價(jià)穩(wěn)中有降，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)延續(xù)穩(wěn)健，關(guān)注節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)展-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 955KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
安鵬，宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：春節(jié)后供需面逐步恢復(fù)，煤焦價(jià)格穩(wěn)中有降。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)2月3日最新報(bào)價(jià)1145元/噸（較之前一周下跌60元/噸，年初以來(lái)均價(jià)較22Q1上漲2%）。年度長(zhǎng)協(xié)2月港口5500大卡煤價(jià)為727元/噸，同比+2元/噸或0.3%（22年全年均價(jià)722元/噸，同比+11%）。供需面，春節(jié)后近一周來(lái)港口市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)有小幅下滑，主要由于近期市場(chǎng)還未恢復(fù)正常，供需均偏弱，近期北方港口和下游港口庫(kù)存偏高，下游和貿(mào)易商觀望情緒較濃。后期，元宵節(jié)后隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，加上疫情影響消除和宏觀寬松政策，工商業(yè)及民用需求預(yù)計(jì)逐步回升，且部分下游仍有剛性補(bǔ)庫(kù)需求。而供給端，目前陜西、內(nèi)蒙產(chǎn)地煤礦下周也將陸續(xù)恢復(fù)正常，但全國(guó)兩會(huì)前預(yù)計(jì)安監(jiān)將維持較嚴(yán)的力度，產(chǎn)量難有大幅釋放?？傮w看，節(jié)后供給平穩(wěn)疊加需求回升預(yù)期，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格具有支撐；焦煤方面，1季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)延續(xù)平穩(wěn)，春節(jié)后供需仍在恢復(fù)中，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，焦煤需求有望逐步回升?？紤]到焦煤供給難有增長(zhǎng)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期最低位，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)穩(wěn)健。
近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）22年行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)44%，煤炭上市公司4季度盈利整體維持高位：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)44.3%，Q4環(huán)比下降4.8%。由于煤企Q4成本費(fèi)用偏高，部分公司計(jì)提減值規(guī)模較大，業(yè)績(jī)環(huán)比下降總體符合預(yù)期。（2）部分產(chǎn)煤省區(qū)出臺(tái)2023年生產(chǎn)目標(biāo)，實(shí)際增產(chǎn)情況還有待觀察：近期各地政府工作報(bào)告相繼提出2023年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)，各地合計(jì)增產(chǎn)目標(biāo)達(dá)1.6億噸?？紤]到連續(xù)2年保供增產(chǎn)背景下，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度較高，東中部地區(qū)煤炭資源衰減，實(shí)際增產(chǎn)情況可能低于預(yù)期。（3）海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)供給沖擊不大，主產(chǎn)國(guó)2023年增產(chǎn)目標(biāo)也有限。
行業(yè)判斷：4季度末煤炭重倉(cāng)持倉(cāng)占比再次回落至0.7%，板塊也有一定回落，春節(jié)后下游開(kāi)工預(yù)期、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望繼續(xù)提升煤炭需求?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等。
|
|
