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二級(jí)市場(chǎng)。1）全市場(chǎng)來看，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)弱于權(quán)益。截至2月3日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.04%，收于3263.41點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.22%，收于355.24點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.18%，收于410.87點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.03%，收于307.08點(diǎn)。利率債收益率普遍下行。2月3日，1年期國(guó)債收于2.15%，周環(huán)比下行1BP；10年期國(guó)債收于2.89%，周環(huán)比下行4BP。2）從行業(yè)來看，可選消費(fèi)、材料和工業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為1.76%、1.11%、0.61%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為智能轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為48.96%、34.96%、25.24%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為卡倍轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債、潤(rùn)建轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-10.14%、-4.71%、-3.68%。4）轉(zhuǎn)債估值修復(fù)。截至2月3日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為33.07%和42.53%，周環(huán)比分別下跌2.62個(gè)百分點(diǎn)和下跌3.13個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為57.72%、26.94%、19.01%、19.14%、19%，周環(huán)比分別下跌2.74、上漲3.02、下跌0.86、上漲4.4、下跌2.37個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)跟蹤。上周（1.30-2.03）未有轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市。截至2023年2月3日，待發(fā)新券中已通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債共有18家，規(guī)模共計(jì)151億元；已通過發(fā)審委批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債共有22家，規(guī)模共計(jì)262億元。
　　核心觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍為交易主線，向上趨勢(shì)已初步形成，我們對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍保持樂觀態(tài)度，短期來看，主要關(guān)注以下四條主線：1）新能源、高端制造等高景氣度板塊。儲(chǔ)能、光伏、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)鏈以及高端制造行業(yè)的相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債值得關(guān)注。2）低估值成長(zhǎng)板塊。如估值大幅回落、基本面暫處低谷的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥板塊。3）地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊。地產(chǎn)政策端的發(fā)力或?qū)?dòng)地產(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計(jì)金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍(lán)籌標(biāo)的業(yè)績(jī)將企穩(wěn)，估值迎來修復(fù)，建議關(guān)注銀行、建筑建材、家用電器等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。4）大消費(fèi)板塊。疫情后消費(fèi)板塊有望迎來復(fù)蘇，如商貿(mào)零售、餐飲酒店、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疫情超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)