>> 財信證券-固定收益周報：理財負反饋沖擊緩解，流動性持續(xù)呵護債市-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍 |
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央行公開市場凈投放7040億元，資金面延續(xù)寬松。本周公開市場共有逆回購投放7530億元，逆回購到期490億元，MLF投放0億元，MLF到期0億元，全周廣義公開市場累計凈投放7040億元。12月23日，DR001收于0.55%，周環(huán)比下行67BP；DR007收于1.51%，周環(huán)比下行22BP。
國債收益率全線下行，5年期品種下行幅度最大；國開債收益率全線下行，國債期限利差有所走闊。本周1年期國債收于2.23%，較上周末下行9BP；10年期國債收于2.83%，較上周末下行6BP。10年期與1年期國債期限利差較前一周走闊3BP至60BP。1年期國開債收于2.31%，周環(huán)比下行16.89BP；10年期國開債收于2.99%，周環(huán)比下行5BP。
中短票收益率基本下行，城投債收益率全線下行，1、3年期品種下行幅度較大。中短票收益率方面，本周中短票收益率全線下行，其中1年期AAA、AA+等級、3年期AAA等級和3年期AA+等級下行幅度較大，較上周分別下行17.8、16.8、21.1和17.1BP。城投債方面，本周城投債收益率全線下行，其中3年期AAA、AA+和1年期AAA、AA+、AA等級下行幅度較大，較上周分別下行16.1、13.1、18.2、18.2和17.2BP，其余品種變化幅度不大。
利率債方面，臨近年末，央行持續(xù)呵護流動性，資金面維持寬松態(tài)勢。政策面來看，上周六央行副行長劉國強在中國經(jīng)濟年會上也提及明年貨幣政策力度不會小于今年，有利于債市穩(wěn)定。情緒上來看，理財負反饋經(jīng)過一段時間的發(fā)酵，現(xiàn)在影響已經(jīng)趨于穩(wěn)定，利率短期內(nèi)將維持震蕩格局，現(xiàn)階段，利率債具備一定的交易和配置價值，建議投資者近期可以重新增加債券配置。
地產(chǎn)債方面，對于地產(chǎn)進一步的政策，我們有理由保持樂觀，地產(chǎn)行業(yè)在后續(xù)較長的時間內(nèi)，政策面都將處于寬松的周期，畢竟穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的大方向已經(jīng)明確，后續(xù)不排除有更多供給端、需求端的政策出臺，但房住不炒仍然是政策核心，管理層希望將資金引導到保交樓、保民生的方向上去，解決存量問題，支撐土地市場的信心，為市場兜底。但是地產(chǎn)行業(yè)依然存在以下問題：一方面，居民資產(chǎn)負債表的修復可能還沒有開始；另一方面，地產(chǎn)企業(yè)自身資產(chǎn)負債的修復可能才剛剛開始，房企從銷售到拿地，都還沒有看到進一步企穩(wěn)的跡象。從投資角度來看，地產(chǎn)債信用風險會出現(xiàn)較大幅度的緩解，尤其是經(jīng)營較為穩(wěn)健的國企地產(chǎn)以及融資受益的民企地產(chǎn)。
風險提示：新冠疫情反復，海外流動性沖擊，地產(chǎn)復蘇不及預期。
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