>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債雙周報：轉(zhuǎn)債弱于權(quán)益，估值壓力仍存-221212
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大小： |
814KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,黃紅衛(wèi) |
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投資要點(diǎn)
二級市場。1）全市場來看，正股表現(xiàn)強(qiáng)于轉(zhuǎn)債。上證指數(shù)雙周（11.28-12.09，下同）環(huán)比上漲3.81%，收于3206.95點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債雙周環(huán)比上漲1.07%，收于351.38點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債雙周環(huán)比上漲1.26%，收于404.88點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債雙周環(huán)比上漲1.64%，收于300.08點(diǎn)。2）從行業(yè)來看，轉(zhuǎn)債大部分板塊均收漲。醫(yī)療保健、可選消費(fèi)、日常消費(fèi)領(lǐng)漲，雙周漲跌幅分別為2.42%、2.3%、2.09%。3）個券表現(xiàn)。雙周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為眾信轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債，雙周漲跌幅分別為30.26%、29.97%、22.21%；雙周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為華森轉(zhuǎn)債、英聯(lián)轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債，雙周漲跌幅分別為-21.59%、-18.32%、-13.39%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至12月9日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為36.63%和45.43%，雙周環(huán)比分別下跌1.05個百分點(diǎn)和下跌1.83個百分點(diǎn)；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為58.89%、24.56%、19.82%、25.78%、14.83%，雙周環(huán)比分別下跌1.82、上漲0.83、上漲1.52、下跌2.33、上漲2.3個百分點(diǎn)。
一級跟蹤。12月前兩周共有4只轉(zhuǎn)債上市，分別為商絡(luò)轉(zhuǎn)債、立昂轉(zhuǎn)債、盛泰轉(zhuǎn)債和沿浦轉(zhuǎn)債；共有7只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為會通轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、華宏轉(zhuǎn)債、齊魯轉(zhuǎn)債、共同轉(zhuǎn)債、宏圖轉(zhuǎn)債和新化轉(zhuǎn)債；截至2022年12月9日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債共有18家，規(guī)模共計138.19億；已通過發(fā)審委批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債共有22家，規(guī)模共計289.63億元。
核心觀點(diǎn)。疫情防控措施優(yōu)化以及地產(chǎn)政策發(fā)力帶動正股情緒修復(fù)，但上周呈現(xiàn)出權(quán)益強(qiáng)、轉(zhuǎn)債弱的特點(diǎn)，主要原因為轉(zhuǎn)債受到理財贖回的沖擊以及轉(zhuǎn)債估值仍處高位，但隨著贖回壓力的邊際減弱，相關(guān)板塊或?qū)⒗^續(xù)得到提振，主要關(guān)注以下兩條主線：1）地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。地產(chǎn)增量政策端的發(fā)力或?qū)拥禺a(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍(lán)籌標(biāo)的業(yè)績將企穩(wěn)，估值迎來修復(fù)，建議關(guān)注銀行、建筑建材、家用電器等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。2）疫情修復(fù)板塊?！靶率畻l”使交運(yùn)及消費(fèi)等板塊業(yè)績邊際改善預(yù)期增強(qiáng)，相關(guān)醫(yī)療配套措施包括疫苗接種、抗原檢測以及防疫藥品等需求會上升，醫(yī)藥行業(yè)估值有望得到抬升，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期風(fēng)險，疫情超預(yù)期風(fēng)險。
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