>> 財信證券-固定收益周報：利率債轉(zhuǎn)為震蕩市，信用債配置價值提升-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍 |
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央行公開市場凈回籠3070億元，資金面延續(xù)寬松。本周公開市場共有逆回購?fù)斗?00億元，逆回購到期3170億元，MLF投放0億元，MLF到期0億元，全周廣義公開市場累計凈回籠3070億元。12月09日，DR001收于1.06%，周環(huán)比下行8.78BP；DR007收于1.73%，周環(huán)比上行11.04BP。
國債收益率全線上行，1年期品種上行幅度最大；國開債收益率全線上行，國債期限利差有所走闊。本周1年期國債收于2.29%，較上周末上行13.15BP；10年期國債收于2.89%，較上周末上行2.27BP。10年期與1年期國債期限利差較前一周收窄10.88BP至60.34BP。1年期國開債收于2.23%，周環(huán)比下行9.9BP；10年期國開債收于2.93%，周環(huán)比下行1.49BP。
中短票收益率全線上行，城投債收益率全線上行，1、3年期品種上行幅度較大。中短票收益率方面，本周中短票收益率全線上行，其中1年期AAA、AA+等級、3年期AA等級和3年期AAA等級上行幅度較大，較上周分別上行17.3、19.4、25.6和22.6BP。城投債方面，本周城投債收益率全線上行，其中3年期AAA和1年期AAA、AA+、AA等級上行幅度較大，較上周分別上行26.6、26.2、33.2和49.2BP，其余品種變化幅度基本在20BP以上。
利率債方面，現(xiàn)階段，防疫“新十條”和中央政治局會議落地，信用債受理財贖回的影響仍在下跌，利率債收益率已從單邊上行走向震蕩，利率債具備一定的交易和配置價值，建議投資者近期可以重新增加債券配置。
地產(chǎn)債方面，地產(chǎn)行業(yè)在后續(xù)較長的時間內(nèi)，政策面都將處于寬松的周期，后續(xù)不排除有更多供給端、需求端的政策出臺，但房住不炒仍然是政策核心，管理層希望將資金引導(dǎo)到保交樓、保民生的方向上去，解決存量問題，支撐土地市場的信心，為市場兜底。從投資角度來看，地產(chǎn)債信用風(fēng)險會出現(xiàn)較大幅度的緩解，尤其是經(jīng)營較為穩(wěn)健的國企地產(chǎn)以及融資受益的民企地產(chǎn)。
城投債方面，11月城投凈融資額為-48.48億元，同比下滑2771.17億元。城投債融資在經(jīng)歷了上月的回落后，11月進(jìn)一步惡化，融資環(huán)境仍在緊縮。經(jīng)過本輪信用債利率大幅回調(diào)之后，城投債信用利差已處于較高的位置，城投債利率具備一定的配置性價比，待理財負(fù)反饋影響消退后，可能存在較為合適的配置時間點(diǎn)。
風(fēng)險提示：疫情政策調(diào)整，城投融資環(huán)境變化，地產(chǎn)政策不及預(yù)期。
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