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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.32-251.21億元，同比+20.00%~+40.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.31-46.45億元，同比+10.00%~+30.00%，扣非歸母凈利潤(rùn)32.10-37.94億元，同比+10.00%~+30.00%。單季度來(lái)看，2022年Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.91-88.80億元，同比+15.14%~+93.23%，環(huán)比-9.47%~+51.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.46-15.61億元，同比-21.78%~+44.30%，環(huán)比-23.64%~+40.80%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、疫情等因素致使盈利水平略有下降，費(fèi)用率同比提升。2022年公司毛利率水平略有下降，主要是由于公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化、上海疫情對(duì)子公司上海貝思特電氣有限公司交付的影響，公司產(chǎn)品綜合毛利率同比略微下降。費(fèi)用方面，公司員工薪酬費(fèi)用增加，工業(yè)軟件、數(shù)字化及能源管理等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入加大，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比較快增長(zhǎng)；受匯率波動(dòng)及外幣借款增加影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加。此外，由于股權(quán)類投資項(xiàng)目（含海外基金）公允價(jià)值、政府補(bǔ)助同比增長(zhǎng)，公司非經(jīng)常性損益同比增加。
　　工控業(yè)務(wù)維持景氣凸顯韌性，新能源汽車與工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。1）通用自動(dòng)化：2022年受疫情反復(fù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑等因素影響，工控市場(chǎng)整體規(guī)模同比僅增長(zhǎng)1.2%，其中OEM市場(chǎng)同比-5.4%（來(lái)源：睿工業(yè)）。而公司憑借“保供保交付、國(guó)產(chǎn)化率提升、多產(chǎn)品綜合解決方案”等優(yōu)勢(shì)，積極把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，使得公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)取得較快增長(zhǎng)。22年公司變頻器、伺服及小型PLC市占率分別提升2.4pct/4.6pct/4.7pct至15.3%/20.8%/11.8%（來(lái)源：睿工業(yè)）。2）新能源汽車：因“滲透率提升、公司定點(diǎn)車型放量、保供保交付”等原因，收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。3）工業(yè)機(jī)器人：因“產(chǎn)品系列拓寬、品牌影響力提升”等原因，收入取得快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤(rùn)為43.05/54.69/69.15億元，同比+20.5%/+27.1%/+26.4%，對(duì)應(yīng)PE為43.8/34.5/27.3，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新能源汽車銷量不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。