>> 廣州期貨-滬銅月度博覽：銅價高位運(yùn)行，靜待消費(fèi)復(fù)蘇-230204
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情復(fù)盤：進(jìn)入1月，美元指數(shù)延續(xù)弱勢，進(jìn)一步向100關(guān)口靠近，疊加國內(nèi)宏觀政策及疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)強(qiáng)預(yù)期，推升銅價強(qiáng)勢反彈。月內(nèi)LME銅主波動區(qū)間8188-9550，漲幅10.8%；SHFE銅主波動區(qū)間63820-71500，漲幅4.5%。
核心觀點(diǎn)：第一，美元指數(shù)延續(xù)弱勢支撐銅價。1月份美元指數(shù)累計(jì)下跌1.36%，為連續(xù)四個月收跌，繼續(xù)支撐金融屬性較強(qiáng)的銅價。2月1日美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到4.50%至4.75%之間，這是美聯(lián)儲連續(xù)第二次放慢加息步伐，也是自去年3月以來首度一次加息僅25個基點(diǎn)。第二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成交易主線，樂觀預(yù)期提振市場信心。自2022年底國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后，市場關(guān)注重心逐步轉(zhuǎn)向國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各項(xiàng)穩(wěn)增長政策持續(xù)推出，31個省市自治區(qū)政府工作報告發(fā)布，經(jīng)濟(jì)前十大省增速目標(biāo)設(shè)在5%-6.5%區(qū)間。春運(yùn)期間，人員跨省流動性提高，線下消費(fèi)場景恢復(fù)跡象明顯，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。第三，銅礦供應(yīng)端干擾事件頻發(fā)，利好銅價。2022-2023年銅礦供應(yīng)增量可觀，但同時來自政策變化、天氣和品位下降的干擾可能持續(xù)存在。近期銅礦干擾頻發(fā)，雖未造成實(shí)質(zhì)性影響，但情緒上利多銅價。第四，庫存季節(jié)性累庫中，需求短期無法驗(yàn)證。春節(jié)假期，電解銅下游多數(shù)停產(chǎn)，社會庫存開始季節(jié)性累庫，截止到1月底，電解銅社會庫存從1月初的9萬噸左右上升至26萬噸，交易所期貨庫存從1月初的7萬噸左右上升至22.6萬噸。從往年的數(shù)據(jù)來看，電解銅庫存累庫時間將到3月中旬，今年春節(jié)假期提前，預(yù)計(jì)今年電解銅社會庫存將累庫至2月底，從數(shù)據(jù)上來看，今年1月份社會庫存的累庫速度高于往年同期。當(dāng)前仍處于季節(jié)性淡季中，短期需求無法證偽或證實(shí)，需要持續(xù)關(guān)注庫存變化情況。
總結(jié)：聯(lián)儲繼續(xù)放緩加息節(jié)奏如市場預(yù)期，且提前已被市場消化，當(dāng)前市場交易主線在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及逐步被現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證的過程，國內(nèi)疫情防控放開后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，只是修復(fù)的幅度還需要時間和數(shù)據(jù)去驗(yàn)證，當(dāng)下銅庫存仍處于季節(jié)性累積中，短期無法證實(shí)或證偽。預(yù)計(jì)價格仍將跟隨預(yù)期波動。關(guān)注CU2303主波動區(qū)間67000-72000，操作上，區(qū)間上下沿價格附近波段交易為主。
風(fēng)險提示：LME銅庫存繼續(xù)下降引發(fā)擠倉風(fēng)險
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