>> 中信證券-LED行業(yè)深度追蹤系列第46期(2022年12月)：22年傳統(tǒng)LED景氣度承壓，23年看好Mini LED持續(xù)滲透-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
徐濤，胡葉倩雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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廠商數(shù)據(jù)：2022年12月，受宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)電子需求疲弱等影響，傳統(tǒng)LED景氣度整體平淡，同時(shí)車用LED需求仍顯景氣，Mini LED貢獻(xiàn)成長(zhǎng)動(dòng)力。22年12月廠商業(yè)績(jī)同比、環(huán)比漲跌互現(xiàn)：中游封裝廠億光營(yíng)收同比-23.38%，主要系消費(fèi)電子市場(chǎng)景氣度回落、庫(kù)存去化承壓影響，公司保守看待23年?duì)I收表現(xiàn)；臺(tái)表科營(yíng)收同比-20.72%，隨著美系客戶拉貨旺季到來，以及Mini LED導(dǎo)入新款平板的項(xiàng)目量產(chǎn)，公司全年?duì)I收創(chuàng)歷史新高；富采營(yíng)收同比-56.05%，主要受中國(guó)大陸局部疫情反復(fù)、消費(fèi)電子需求疲弱以及藍(lán)光LED與四元LED需求同步減弱等因素影響；主營(yíng)LED車燈照明的聯(lián)嘉光電營(yíng)收同比-16.22%，隨密歇根廠出貨逐漸提升，我們預(yù)計(jì)公司營(yíng)收有望持續(xù)改善；主營(yíng)LED車燈模塊的麗清營(yíng)收同比+10.94%，受益于華域視覺科技、海拉車燈等客戶訂單需求旺盛，旗下各廠產(chǎn)能稼動(dòng)率持續(xù)拉高。目前，雖有局部疫情反復(fù)影響短期需求及出貨節(jié)奏，但整體看，上游原材料供給壓力緩解，全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期復(fù)蘇趨勢(shì)不改，料將促進(jìn)各公司業(yè)績(jī)回暖，往后有望長(zhǎng)期受益于Mini/Micro LED領(lǐng)域會(huì)帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)，我們看好后續(xù)Mini LED實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用帶來的增長(zhǎng)契機(jī)。
海內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：國(guó)內(nèi)，2022年12月27日，翰博高新發(fā)布公告，擬投資50億元于滁州南譙經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)博晶顯示科技項(xiàng)目，加碼Mini LED。國(guó)外，12月23日，據(jù)保時(shí)捷新聞中心，保時(shí)捷推出Micro LED高清矩陣頭燈，新頭燈可提供高分辨率光方案，均勻性更強(qiáng)且可有效減少眩光現(xiàn)象。
上游市場(chǎng)：2022年12月6日，三安光電發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書，募集資金79億元用于加碼湖北三安Mini/Micro LED項(xiàng)目建設(shè)。該項(xiàng)目有利于公司提高M(jìn)ini/Micro LED等高端產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模及銷售占比，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。
下游市場(chǎng)：2022年12月14日，OPPO召開2022未來科技大會(huì)，公布新一代智能輔助眼鏡Air Glass 2。新品繼續(xù)搭載Micro LED技術(shù)，升級(jí)單目顯示為雙目顯示；采用全球首款樹脂衍射光波導(dǎo)鏡片，重量為38g，輕便性大幅提升。Air Glass 2產(chǎn)品尚在研發(fā)中，具體發(fā)售時(shí)間待定。
重點(diǎn)公司追蹤：傳統(tǒng)LED來看，2022年景氣度相對(duì)低迷，2023年有望同比改善。2022年局部疫情反復(fù)，同時(shí)部分國(guó)家地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)承壓影響終端需求，傳統(tǒng)LED景氣度相對(duì)低迷。展望2023年，疫情影響有望逐步減小，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2023年LED行業(yè)景氣度有望同比改善。Mini LED來看，2021年Mini LED進(jìn)入商用元年，直顯方面承接小間距升級(jí)需求，背光領(lǐng)域在高端中大尺寸市場(chǎng)滲透，全年直顯放量快于背光。背光方面，中尺寸進(jìn)展快于大尺寸：2021年北美大客戶搭載Mini LED背光的產(chǎn)品引領(lǐng)中尺寸滲透率至2%，晶電、隆達(dá)等中國(guó)臺(tái)灣廠商有望受益于供應(yīng)鏈帶來的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，部分中國(guó)大陸廠商有望逐步導(dǎo)入。大尺寸主要由韓國(guó)客戶引領(lǐng)，據(jù)TrendForce，2021年Mini LEDTV出貨量達(dá)210萬(wàn)臺(tái)，其中三星出貨約150萬(wàn)臺(tái)；2021年TCL、華為等也陸續(xù)推出Mini LED背光新品，出貨萬(wàn)臺(tái)量級(jí)，中國(guó)大陸相關(guān)廠商有望充分受益。2022年以來，Mini LED走向親民，我們預(yù)計(jì)2023年顯示行業(yè)觸底復(fù)蘇下有望持續(xù)滲透。2022年3月國(guó)內(nèi)品牌旗艦新品價(jià)格親民。短期來看，消費(fèi)電子顯示終端需求疲軟影響Mini LED滲透節(jié)奏。群智咨詢統(tǒng)計(jì)2022年全球Mini LEDTV出貨量約320萬(wàn)臺(tái)，并預(yù)計(jì)2023年出貨400萬(wàn)臺(tái)；DSCC預(yù)計(jì)2022年平板/筆電的Mini LED面板出貨量分別達(dá)970萬(wàn)臺(tái)/500萬(wàn)臺(tái)，同比+80%/+150%。但2022年車用MiniLED背光來到元年。據(jù)Trendforce預(yù)測(cè)，2022~2024年出貨量約14/45/100萬(wàn)片。中長(zhǎng)期來看，Mini LED料將受益工藝成熟及成本下降持續(xù)向電視/筆電/Pad/車載/電競(jìng)顯示器中高端滲透，迎來加速期；同時(shí)Micro LED也有望自可穿戴領(lǐng)域嶄露頭角。我們看好中國(guó)臺(tái)灣、大陸廠商在Mini/Micro LED領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)，Mini/Micro LED技術(shù)為顯示領(lǐng)域帶來的革命性變化及為MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈帶來的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)致下游需求疲弱，芯片價(jià)格持續(xù)下跌；LED產(chǎn)能過剩；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)研發(fā)進(jìn)展緩慢。
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