>> 國(guó)泰君安-鋼鐵行業(yè)周報(bào)數(shù)據(jù)庫(kù)-230209
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
大小： |
5925KB |
| 格式： |
xls |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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上周鋼價(jià)震蕩上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨跌50元/噸至4130元/噸，跌幅1.20%；期貨跌124元/噸至4055元/噸，跌幅2.97%。熱軋卷板現(xiàn)貨跌150元/噸至4200元/噸，跌幅3.45%；期貨跌117元/噸至4084元/噸，跌幅2.79%。上海中板價(jià)格上升，冷卷價(jià)格下降，線材價(jià)格上升。中板漲30元/噸至4240元/噸，漲幅0.71%；冷卷跌10元/噸至4970元/噸，跌幅0.20%；線材漲30元/噸至4800元/噸，漲幅0.63%。鋼鐵需求已進(jìn)入節(jié)后回升階段，但目前需求仍較弱，庫(kù)存累庫(kù)明顯，鋼鐵行業(yè)整體表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，本輪需求回升趨勢(shì)將持續(xù)至旺季3、4月份，而回升的彈性主要有賴于地產(chǎn)修復(fù)的情況。在地產(chǎn)端，我們觀察到截至22年12月份，雖然地產(chǎn)端各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍在下降，但降幅明顯收窄，其中12月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速為-10%，環(huán)比降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而12月份之前的環(huán)比降幅一直高于0.6個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)期隨著地產(chǎn)端支持政策繼續(xù)發(fā)力，并逐步由政策端向基本面?zhèn)鲗?dǎo)，地產(chǎn)端需求有望從底部逐步抬升。另外在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，我們預(yù)期基建仍將發(fā)揮托底作用，基建端需求仍有較強(qiáng)支撐；在制造業(yè)端，我們預(yù)期新能源汽車、家電、能源、機(jī)械等領(lǐng)域的需求仍有上升彈性?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為23年地產(chǎn)端需求同比22年大概率不會(huì)進(jìn)一步走弱，且從節(jié)奏上來(lái)看，我們對(duì)“金三銀四”階段存在更多期待。
唐山高爐開(kāi)工率上升，全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開(kāi)工率57.94%，較前一周上升0.80個(gè)百分點(diǎn)；上周全國(guó)電爐開(kāi)工率29.49%，較1月20日上升8.33個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上上周全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率75.97%，較前一周上升5.13個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山產(chǎn)能利用率為76.24%，較前一周上升0.49個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為22.94%，較前一周上升3.03個(gè)百分點(diǎn)。
上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格下降；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持平，期貨價(jià)格下降。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲1元/噸至859.0元/噸，漲幅0.12%；鐵礦石主力期貨價(jià)格跌11.5元/噸至853.5元/噸，跌幅1.33%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格2910.0元/噸，與前一周持平；焦炭期貨價(jià)格跌132元/噸至2757.0元/噸，跌幅4.57%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格2300.0元/噸，與前一周持平；焦煤期貨價(jià)格跌74元/噸至1812.0元/噸，跌幅3.92%。在供給端，22年鐵礦供應(yīng)減量主要源自于印度、烏克蘭等國(guó)家，綜合考慮印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅及國(guó)際形勢(shì)等因素，我們預(yù)期23年非主流礦不會(huì)有太多減量。另外，我們預(yù)期23年海外四大礦山將小幅增產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦因部分產(chǎn)能推遲至23年投產(chǎn)亦將釋放增量。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)23年全球鐵礦供應(yīng)量將小幅增長(zhǎng)。在需求端，我們預(yù)期23年鋼企虧損減產(chǎn)情況將顯著改善，但同時(shí)基于我們對(duì)23年鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性有限的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)23年鐵礦需求僅小幅增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，我們預(yù)期23年鐵礦供需格局將繼續(xù)趨于寬松，鐵礦價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)下降，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)下降。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)跌43元/噸至198.6元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)跌143元/噸至18.6元/噸。
維持“增持”評(píng)級(jí)。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級(jí)交易價(jià)格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領(lǐng)域推薦鐵礦龍頭大中礦業(yè)、河鋼資源，釩鈦龍頭釩鈦股份，鈦精礦龍頭安寧股份，鋰礦永興材料，稀土龍頭包鋼股份。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發(fā)下的龍頭盛德鑫泰。
風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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