>> 國泰君安-美團-W(3690.HK)事件點評：首次公開發(fā)售股份獎勵，強化業(yè)務(wù)協(xié)同與凝聚力-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉越男，于清泰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司根據(jù)首次公開發(fā)售后股份獎勵計劃條款，以受限制股份形式向若干雇員參與者授出201.44萬股獎勵股份，其占公告日期相同數(shù)目的B類股份及公司全部已發(fā)行股份約0.03%。
為消費大盤復(fù)蘇積蓄力量，強化內(nèi)部協(xié)同與凝聚力。①本輪獎勵股份授出意在通過股份擁有權(quán)及其他分派/股份增值，與公司員工深化利益綁定，增強管理協(xié)同性及業(yè)務(wù)條線的凝聚力；②從近兩個季度美團管理開支看，無論是管理費用率（4.9%和4%）及同比增速（+22%和+5%）均有回落，而阿里與拼多多邊際有所增加（多多同比+90%和+171%），因此獎勵計劃的推出也為留存核心員工提供信心和支撐；③受疫情達峰進度及春節(jié)放假影響，多地餐飲及旅游景區(qū)選擇年后開業(yè)，對美團到餐、到綜和酒旅業(yè)務(wù)短期offline均有影響，因此為做好23Q2基本面的逐步復(fù)蘇和戰(zhàn)略反攻，需要提前給予核心團隊信心與動力。
對競爭格局短期的惡化過分擔憂，長期壁壘仍然堅實。①近期美團跑輸其他平臺企業(yè)，主要原因：股東分紅減持交易結(jié)構(gòu)的擔憂，四季度及一季度補貼和業(yè)績指引并不樂觀，以及本地生活競爭格局的加劇擔憂；②我們對本地生活服務(wù)做過系統(tǒng)性深度復(fù)盤：首先生活服務(wù)線上化是增量市場，核心驅(qū)動力來自于數(shù)字化和基礎(chǔ)設(shè)施的完善。市場份額的變化來自對增量的競爭，對增速沖擊??；③另外本地生活不同于電商和內(nèi)容平臺，壁壘更高，區(qū)域割據(jù)，擴張邊際成本高，對地推團隊能力要求高，因此市場對本地生活份額過度擔憂。
政策頻吹暖風(fēng)，看好成長賽道龍頭。①從阿里重慶消金公司增資擴股獲批，到14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改完畢，政策底已經(jīng)明確，經(jīng)過海外復(fù)盤可以發(fā)現(xiàn)，博弈政策底部的彈性很大；②中長期基本面的新增長是更確定的反轉(zhuǎn)信號，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)造就業(yè)和國際競爭中的嘗試與發(fā)展將受到政策的支持，考慮到消費大盤邊際改善節(jié)奏，處于成長賽道的美團將借助線上化大趨勢，有望獲得更大的業(yè)績彈性。
風(fēng)險提示：部分海外資金投資受限風(fēng)險，電商行業(yè)競爭持續(xù)加劇拖累利潤率水平，部分標的因不符合標準無法回港交易風(fēng)險。
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