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國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥迎早春
　　創(chuàng)新藥在21Q2-22Q3處于泡沫出清期，目前二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新藥基本走出寒冬，依托ADC、雙抗、CGT等技術(shù)的落地，新興biotech逐步驗(yàn)證全球競(jìng)爭(zhēng)力，傳統(tǒng)藥企迎創(chuàng)新第二增長(zhǎng)曲線，快速崛起的創(chuàng)新藥或?yàn)槲磥磲t(yī)藥行業(yè)的最佳投資賽道之一。
　　CXO不確定性消除后逐步回歸中長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯
　　當(dāng)前估值已體現(xiàn)悲觀預(yù)期，后續(xù)有待地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、供需關(guān)系等不確定性因素進(jìn)一步消除，具有豐富項(xiàng)目管線及客戶資源、優(yōu)質(zhì)合規(guī)GMP產(chǎn)能、豐富臨床資源以及創(chuàng)新技術(shù)儲(chǔ)備的龍頭CXO企業(yè)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，分享行業(yè)創(chuàng)新紅利。
　　中藥政策后周期尋找個(gè)體經(jīng)營(yíng)向上變化
　　輔助用藥管控、集采、配方顆粒國(guó)標(biāo)推進(jìn)、地方醫(yī)保目錄調(diào)整等多項(xiàng)政策均影響該特色板塊，部分公司政策負(fù)面影響見底。2022年以板塊主題為驅(qū)動(dòng)力逐漸過渡至2023年由個(gè)股經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)趨勢(shì)變化為主要驅(qū)動(dòng)力。
　　推薦組合
　　Biotech:百濟(jì)神州、榮昌生物、康方生物、諾誠(chéng)健華、康諾亞、科濟(jì)藥業(yè)
　　傳統(tǒng)藥企:恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、石藥集團(tuán)
　　中藥:華潤(rùn)三九、濟(jì)川藥業(yè)
　　CRO/CDMO:藥明康德、藥明生物、康龍化成、金斯瑞、藥石科技
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　創(chuàng)新研發(fā)及銷售存在不確定性;集采政策推進(jìn)節(jié)奏超預(yù)期;疫情對(duì)公司的影響程度與時(shí)間存在不確定性;地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。