>> 申萬宏源-公募量化權(quán)益基金：2022年度回顧與2023年度策略展望-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 1595KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧虎，蔣辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本文中統(tǒng)計(jì)的量化產(chǎn)品均為我們整理的量化團(tuán)隊(duì)管理的權(quán)益型基金，包含權(quán)益?zhèn)}位較高的主動(dòng)量化基金、指數(shù)增強(qiáng)基金和量化對(duì)沖型基金。
2022年量化權(quán)益市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)新情況回顧：1）量化基金整體規(guī)模出現(xiàn)了近十年間的第二次下滑，從產(chǎn)品規(guī)模增量的來源看：新成立產(chǎn)品規(guī)模減半，持營(yíng)規(guī)模大幅下跌；分類型來看，量化對(duì)沖基金大幅縮水，主動(dòng)量化和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品面對(duì)贖回壓力較小。2）全年量化基金的創(chuàng)新特點(diǎn)主要包括：主動(dòng)量化產(chǎn)品出現(xiàn)策略轉(zhuǎn)型，部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為對(duì)標(biāo)主動(dòng)權(quán)益基金指數(shù)，衍生品市場(chǎng)產(chǎn)品種類擴(kuò)大。
投資者更偏好哪類量化產(chǎn)品：1）投資者或整體更偏好績(jī)優(yōu)量化產(chǎn)品；2）新成立的基金產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模偏低，所有新發(fā)產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模均在20億以下；3）中歐基金發(fā)力量化基金市場(chǎng)，新成立的量化基金在數(shù)量和首發(fā)規(guī)模上均占據(jù)優(yōu)勢(shì)；4）量化基金產(chǎn)品托管于各托管人規(guī)模分布比較均勻。
主動(dòng)量化基金與主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)比較：2022年主動(dòng)量化基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)整體均略優(yōu)于主動(dòng)權(quán)益基金。國(guó)金基金馬芳管理的2只主動(dòng)量化產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。
量化對(duì)沖基金與固收+基金業(yè)績(jī)比較：2022年量化對(duì)沖基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)整體均差于固收+基金。2022年共有2只量化對(duì)沖基金收益為正，分別為孫蒙管理的華夏安泰對(duì)沖策略和方旻管理的富國(guó)量化對(duì)沖策略，兩只產(chǎn)品分別取得了1.84%和0.54%的收益表現(xiàn)。
指數(shù)增強(qiáng)基金是否獲得穩(wěn)定超額收益：1）滬深300指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品：2022年多數(shù)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，且2021年和2022年超額收益呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系；2）中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品：2022年多數(shù)也錄得正超額收益，但超額收益空間較2021年明顯減少；3）行業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品：先進(jìn)制造和科技類行業(yè)主題類指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品2022年超額收益可觀。
哪些量化基金將換手率更好轉(zhuǎn)化為收益率：主動(dòng)量化基金換手率高于指數(shù)增強(qiáng)基金，但收益并沒有明顯增強(qiáng)。指數(shù)增強(qiáng)基金高換手相比其他種類量化基金更易轉(zhuǎn)化為高收益，但兩者之間的線性關(guān)系并不穩(wěn)定。
基金業(yè)績(jī)與因子暴露的差異：1）2022年收益排名靠前的主動(dòng)量化基金在量?jī)r(jià)因子上配置較多，基本面因子負(fù)向配置；2）滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金相比指數(shù)超配低估值、高成長(zhǎng)和高盈利因子；3）中證500指數(shù)增強(qiáng)基金超配小市值、高成長(zhǎng)因子，在低波和低流動(dòng)性因子上也超配較多；4）量化對(duì)沖基金主要配置大市值、高成長(zhǎng)風(fēng)格因子。
2023年量化基金投資策略展望：我們認(rèn)為，2023年市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)的的盈利修復(fù)能力和成長(zhǎng)能力預(yù)期較高。上半年可以均衡配置價(jià)值和成長(zhǎng)因子。下半年待經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期經(jīng)過業(yè)績(jī)驗(yàn)證后，市場(chǎng)有望迎來戴維斯雙擊，建議超配成長(zhǎng)因子。
風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明：本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績(jī)與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明部分。
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