>> 申萬宏源-社會服務(wù)行業(yè)研究-人力資源疫后復(fù)蘇的海外經(jīng)驗啟示：β與α共振上行，人服開啟新一輪成長周期-230209
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 3287KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙令伊 |
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海外就業(yè)市場疫后迅速回暖，勞動力供需兩端復(fù)蘇節(jié)奏錯位造成用工短缺。2020年海外主要經(jīng)濟(jì)體受疫情沖擊，勞動力市場短期萎縮，2021年下半年起，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步調(diào)整防疫政策，生產(chǎn)和消費均有所恢復(fù)，受疫情沖擊更大的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)更強(qiáng)彈性。就業(yè)市場隨之回暖，主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率和就業(yè)率基本恢復(fù)至疫前水平，企業(yè)用工需求迅速復(fù)蘇，職位需求超過疫前水平，服務(wù)業(yè)職位需求旺盛；但用工需求大幅反彈下，勞動力回歸市場節(jié)奏相對滯后，供需失衡下職位空缺率創(chuàng)新高，引發(fā)企業(yè)加薪搶奪職工，短期職位空缺率及薪資水平仍將處于高位，食宿服務(wù)和醫(yī)療保健等領(lǐng)域職位空缺現(xiàn)象突出。后疫情時代，員工希望靈活安排遠(yuǎn)程工作時間，遠(yuǎn)程或混合工作模式將繼續(xù)存在。
海外人服巨頭邁過短期波折，把握機(jī)遇疫后業(yè)績邁上新臺階。人服行業(yè)整體順周期且高彈性，后疫情時代用工短缺，企業(yè)對中介機(jī)構(gòu)需求增加，同時持續(xù)攀升用工成本推動靈活用工接受程度持續(xù)提高。海外頭部人服公司韌性強(qiáng)勁，把握行業(yè)性機(jī)遇滿足客戶需求，在疫后實現(xiàn)業(yè)績快速反彈，營業(yè)利潤顯著增長，2021財年Adecco/Randstad/Manpower/ADP/Recruit實現(xiàn)營收209億歐元/246億歐元/207億美元/150億美元/28,700億日元，同比增長7%/19%/15%/3%/27%，2022年一季度，除Adecco外，其他頭部公司業(yè)績甚至已超越疫情前同期水平。分業(yè)務(wù)看，長期聘用業(yè)績恢復(fù)優(yōu)于靈活用工，外包及科技業(yè)務(wù)疫后增速亮眼，Randstad招聘流程外包業(yè)務(wù)增勢強(qiáng)勁，Adecco外包及咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)增幅顯著，Manpower各項業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，Recruit人力資源技術(shù)服務(wù)營收高增，ADP專業(yè)雇主業(yè)務(wù)或大有可為。
中國人服疫后基本面改善，海外復(fù)蘇邏輯有望重演，行業(yè)長期發(fā)展空間廣闊。2022年12月國內(nèi)防疫政策實質(zhì)性調(diào)整，基本面將持續(xù)改善。展望中國人服市場，短期看，參考海外，預(yù)計企業(yè)受疫情抑制用人需求將在我國消費和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中逐步釋放。長期看，國內(nèi)勞動力供需結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，大學(xué)及以上學(xué)歷就業(yè)者失業(yè)率達(dá)到16.4%，大學(xué)生“就業(yè)難”問題顯著。由于人口紅利消退與老齡化加劇，企業(yè)用人成本持續(xù)提升，降本增效需求顯著。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端制造與服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和防疫政策放開后服務(wù)業(yè)的大幅修復(fù)，人服行業(yè)有望迎來新增長，其中，靈活用工市場有望進(jìn)一步發(fā)展，推動整個行業(yè)快速回暖。政策引導(dǎo)方面，在持續(xù)推動穩(wěn)就業(yè)政策與就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，人社部進(jìn)一步部署人服行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展計劃，助力行業(yè)提速發(fā)展。
國內(nèi)人服巨頭乘風(fēng)而上，看好行業(yè)性機(jī)會帶來業(yè)績和估值提升。北京城鄉(xiāng)/外服控股是綜合性國資人服公司，國資稟賦優(yōu)異，客戶積累深厚，在現(xiàn)有客戶基礎(chǔ)上公司發(fā)力外包業(yè)務(wù)推動業(yè)績高速增長，同時堅持?jǐn)?shù)字化投入提升服務(wù)水平?？其J國際/人瑞人才/萬寶盛華等靈活用工公司在招聘核心競爭能力加持下，有望受益于疫后靈活用工賽道新一輪成長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升競爭能力，此外科銳前瞻性布局海外，已率先享受海外復(fù)蘇紅利。BOSS直聘作為互聯(lián)網(wǎng)招聘直聊模式開創(chuàng)者，預(yù)計顯著受益于就業(yè)市場疫后復(fù)蘇帶來的招聘需求增加，公司目前已恢復(fù)注冊用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，聚焦藍(lán)領(lǐng)用戶有助于挖掘新增長空間。看好國內(nèi)人服企業(yè)持續(xù)深耕行業(yè)，實現(xiàn)業(yè)績和估值雙擊。推薦：北京城鄉(xiāng)、科銳國際，建議關(guān)注：外服控股、BOSS直聘、人瑞人才、萬寶盛華、同道獵聘。
風(fēng)險提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期，市場競爭加劇，行業(yè)政策、法規(guī)變化。
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