>> 申萬宏源-2022年12月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)點評：順豐增速領(lǐng)跑，行業(yè)量價進入復(fù)蘇驗證期-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大小： |
1009KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
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本期投資提示：
事件：國家郵政局公布12月快遞行業(yè)運行情況，12月快遞業(yè)務(wù)完成量103.7億件，同比增長1.2%；業(yè)務(wù)收入完成996.9億元，同比增長8.6%。2022年全年，全國快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計完成量1105.8億件，同比增長2.1%；業(yè)務(wù)收入累計完成10566.7億元，同比增長2.3%。
量：12月快遞業(yè)務(wù)量增速回暖，消費復(fù)蘇有望帶來件量增長。12月網(wǎng)上實物零售額同比增長15.6%，調(diào)整后網(wǎng)購線上滲透率同比增加5.9 pct，網(wǎng)購消費持續(xù)回暖，受多地感染病例增加等因素，快遞出現(xiàn)區(qū)域性用工荒，12月快遞業(yè)務(wù)量增速1.2%，相較11月回暖，仍低于正常增速。2023年1月上旬受年貨節(jié)帶動，日度攬件量繼續(xù)恢復(fù)，春節(jié)前后受消費轉(zhuǎn)線下、快遞員回家等因素影響，預(yù)計業(yè)務(wù)量將環(huán)比下滑，重點關(guān)注節(jié)后業(yè)務(wù)量增速?？爝f件量增速與消費、電商景氣度關(guān)聯(lián)性較大，已進入復(fù)蘇驗證期，我們預(yù)計2023年全年件量增速維持在10-15%區(qū)間。
價：12月，行業(yè)單票收入為9.62元/件，同比下降0.8%，環(huán)比增長1.7%，金額環(huán)比漲幅達到0.16元/票。Q4價格總體保持平穩(wěn)，12月件量回升后環(huán)比有所改善。展望明年，綜合政策、公司資本開支節(jié)奏等因素，單價預(yù)計總體穩(wěn)定。由于供給端處于逐步出清趨勢，若明年需求快速增長，有望驅(qū)動價格回升。
格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國家郵政局，1-12月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.5%，同比增長4.0pct，環(huán)比1-11月小幅下降0.1pct，保持較高水平，龍頭公司在疫情期間及復(fù)蘇后的市場份額優(yōu)勢仍然凸顯。我們預(yù)計2023年行業(yè)集中度有望進一步提升。
公司層面：順豐件量增速領(lǐng)跑，直營體系彰顯韌性；單價總體保持穩(wěn)定。單價環(huán)比變動（圓通、申通剔除菜鳥裹裹結(jié)算因素，韻達估算菜鳥口徑影響0.09元/票），順豐（+1.01元）>行業(yè)（+0.16元）>申通（+0.06元）>圓通（+0.05元）>韻達（-0.13元）。業(yè)務(wù)量增速順豐領(lǐng)跑。業(yè)務(wù)量同比增速：順豐（+23.2%）>行業(yè)（+1.2%）>圓通（+0.7%）=申通（+0.7%）>韻達（-18.5%）。
投資分析意見：行業(yè)增速的持續(xù)放緩，將加速格局的進一步改善，行業(yè)格局改善帶來的投資機會越來越近。建議重點關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股。電商快遞存在尾部逐漸出清、格局進一步優(yōu)化的預(yù)期差，重點關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、利潤持續(xù)釋放的圓通速遞，關(guān)注港股中通快遞，關(guān)注不斷改善的韻達股份與申通快遞。
風險提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故，疫情影響加劇
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