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保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置現(xiàn)狀和特征概述。從大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，保費(fèi)收入疲弱帶動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額增速放緩，債券和“其他投資”仍是最主要的兩個(gè)投資方向。截至22年末，二者占比分別為41%、35%。銀行存款、股票和證券投資占比分別為11%、13%。股市的波動(dòng)也會(huì)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司調(diào)整其權(quán)益?zhèn)}位。從債券配置來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要出于配置需求購(gòu)債，長(zhǎng)久期、低風(fēng)險(xiǎn)債券是主要投資方向。地方債、國(guó)債、政金債占比分別為36%、18%和15%。
　　從海外經(jīng)驗(yàn)看低利率環(huán)境下險(xiǎn)資配置的方向。低利率環(huán)境使得保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金計(jì)提壓力增大；資金回報(bào)難以覆蓋成本，高預(yù)定利率的黏性和期限錯(cuò)配加劇利差損風(fēng)險(xiǎn)。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，面對(duì)長(zhǎng)期低利率環(huán)境，海外發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金調(diào)整了其投資行為并保持了一定程度的收益率，主要包括信用適當(dāng)下沉、拉長(zhǎng)久期、多元化配置等方面。
　　監(jiān)管引導(dǎo)：規(guī)范投資行為、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、引導(dǎo)多元化配置。1）“償二代”體系：長(zhǎng)期股權(quán)投資比例或?qū)⒖s減；另類(lèi)資產(chǎn)投資的穿透計(jì)量要求大幅從嚴(yán)，基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金、債權(quán)投資計(jì)劃更占優(yōu)；利率債和高評(píng)級(jí)債券資本占用成本更低。2）新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：加大了權(quán)益工具投資對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響，且保險(xiǎn)公司或?qū)⒏幼⒅鼐闷谄ヅ洹?）17號(hào)文和118號(hào)文：放松債券外部評(píng)級(jí)要求，增加可配品種。
　　總結(jié)和展望：國(guó)際對(duì)比和政策引導(dǎo)看，增配債券的空間或有限，更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)股票和另類(lèi)投資，資產(chǎn)配置趨于多元化。其中，股票投資或更加關(guān)注低估值、高分紅優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，通過(guò)長(zhǎng)期持有獲益，另類(lèi)投資或更加關(guān)注資本占用成本更低的債權(quán)投資計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金。債券投資是基石，呼喚更多長(zhǎng)久期利率債發(fā)行，并適度配置信用債。