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報(bào)告摘要
　　基金持倉(cāng)情況：食品飲料行業(yè)持倉(cāng)情況：環(huán)比小幅減倉(cāng)，超配比例亦小幅下降。（1）行業(yè)整體：食品飲料行業(yè)Q4小幅減倉(cāng)。2022Q4基金持有的食品飲料股票市值占基金投資總市值的15.33%，環(huán)比Q3下降0.79pct，同比增加了1.01pct。Q4持倉(cāng)環(huán)比小幅下降我們認(rèn)為與疫情影響加重有關(guān)。食品飲料行業(yè)超配比例亦小幅下降。2022Q4食品飲料股票市值占A股總市值的7.08%，食品飲料基金持倉(cāng)占比15.33%，超配比例為8.25%，環(huán)比Q3下降0.56pct，同比上升0.97pct。
　?。?）分板塊：2022Q4白酒板塊基金重倉(cāng)持股比例為13.15%，環(huán)比下降0.77pct，同比上升0.78pct；Q4白酒板塊超/低配比例為8.21%，環(huán)比下降0.47pct，同比上升0.67pct。非白酒板塊基金重倉(cāng)持股比例為2.19%，環(huán)比下降0.01pct，同比上升0.23pct；非白酒板塊倉(cāng)位變動(dòng)不大，超配比例0.04%，環(huán)比下降0.09pct，同比上升0.30pct。
　　個(gè)股配置情況：茅五瀘洋汾古穩(wěn)定，成長(zhǎng)后期偏成熟期公司獲增持。
　　（1）前十中茅五瀘洋汾古持倉(cāng)穩(wěn)定，舍得成為新晉前十。2022Q4食品飲料行業(yè)基金持倉(cāng)占比前5的是貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份，今年以來(lái)這五家白酒企業(yè)持倉(cāng)穩(wěn)定。2022Q4持倉(cāng)第6-10分別為古井貢酒、伊利股份、青島啤酒、安井食品、舍得酒業(yè)，舍得酒業(yè)在Q4成為新晉前十。
　?。?）個(gè)股持倉(cāng)分化來(lái)看，部分白酒持倉(cāng)占比環(huán)比下降，百潤(rùn)、安琪、絕味持倉(cāng)略有上升。2022Q4部分白酒公司，如茅瀘、洋古汾持倉(cāng)占比均有所下降，其中茅臺(tái)-0.72pct、汾酒-0.24pct、老窖0.08pct為減持的前三。非白酒板塊，伊利、雙匯、重啤及青啤倉(cāng)位小幅下降，百潤(rùn)、安琪、絕味持倉(cāng)略有上升。
　　陸港通配置情況：前十中白酒占2席，食品占8席，增持變化大部分源于業(yè)績(jī)，部分源于估值便宜。1）占比前十：截至2022年12月31日，行業(yè)陸港通持股比例前5是為洽洽食品、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜和重慶啤酒，持股比例6-10為中炬高新、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、安井食品和水井坊。2）增持變化：2022Q4相較于2022Q3，滬港通增持比例前3的是水井坊、東鵬飲料和老白干酒，增持前10中白酒占4席，食品占6席。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)：繼續(xù)看好食品飲料板塊的表現(xiàn)，我們認(rèn)為2023年食品飲料版塊中,白酒板塊：1）白酒大周期：當(dāng)前進(jìn)入本輪白酒周期的后半程，消費(fèi)震蕩時(shí)高端白酒和地產(chǎn)酒具有業(yè)績(jī)韌性。2）中短期：今年基建成為今年經(jīng)濟(jì)主要抓手，基地市場(chǎng)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較好的地產(chǎn)酒有望受益，此外有股權(quán)激勵(lì)的酒企也有望保持一定的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。大眾品板塊：2023年復(fù)蘇趨勢(shì)確定、緊跟數(shù)據(jù)確認(rèn)，數(shù)據(jù)確認(rèn)沿著三個(gè)方向，一是后疫情時(shí)代疫情恢復(fù)主線，中期看好速凍、連鎖，建議左側(cè)布局調(diào)味品；二是原材料成本預(yù)期下降的賽道和公司；三是具有獨(dú)立邏輯和成長(zhǎng)性的個(gè)股。
　　重點(diǎn)推薦：白酒推薦具有穩(wěn)健性的高端和地產(chǎn)酒，重點(diǎn)關(guān)注五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、今世緣、迎駕貢酒；大眾品中期看好速凍、連鎖，建議左側(cè)布局調(diào)味品，重點(diǎn)關(guān)注絕味食品、紫燕食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、安井食品、立高食品、千味央廚，此外建議重點(diǎn)關(guān)注獨(dú)立個(gè)股妙可藍(lán)多和百潤(rùn)股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行；推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；食品安全問(wèn)題